20260330-安粮期货-生猪期货周报_期价跌破万元创历史新低_猪粮比触及二级预警线_6页_628kb

安粮期货商品研究报告总结 - 生猪期货周报（20260330-0403）

核心内容概览

本报告分析了2026年4月3日之前一周生猪期货市场的走势及基本面情况，指出当前生猪市场面临严重的供需失衡和价格下跌压力，猪粮比已触及二级预警线，市场处于高度看空状态，政策干预的紧迫性显著上升。

主要观点

• 价格跌破历史低点：生猪期货主力合约LH2605本周正式跌破万元关口，收于9965元/吨，创上市以来新低。现货价格同样大幅下挫，全国外三元均价跌至9.45元/公斤，跌破2018年历史低点。
• 猪粮比触及二级预警线：截至3月27日，猪粮比降至4.03:1，正式进入二级预警区间，预示政策干预可能性加大。
• 供给端压力显著：能繁母猪存栏量维持高位，PSY（每头母猪年均产仔数）达到历史峰值，但仔猪价格持续下跌，补栏冻结，产能去化加速。
• 出栏均重上升：尽管处于亏损状态，养殖户仍选择延迟出栏，导致出栏均重上升，未来集中出栏可能加剧市场压力。
• 冻品库存激增：重点屠宰企业冻品库存单周暴增3万吨至179700吨，库容率升至21.52%，供给端过剩明显。
• 需求端疲软：鲜销率跌破80%至78.55%，终端消化能力持续萎缩，屠宰开工率虽缓升但与鲜销率背离，市场进入恶性循环。
• 养殖利润恶化：自繁自养头均亏损扩大至-310.56元，外购仔猪亏损达-201.99元，养殖业面临前所未有的资金链压力。
• 政策干预预期增强：由于猪粮比跌破4:1，收储政策落地已成必然，可能带来价格反弹。

关键信息总结

一、行情回顾

• 主力合约走势：LH2605本周跌破万元关口，全周下跌255元/吨，跌幅2.49%。
• 基差变化：现货贴水扩大至525元/吨，反映出现货端供需失衡与期货端市场博弈的差异。
• 市场情绪：空头打压意愿减弱，多头信心不足，市场处于极低位置的僵持状态。

二、供给分析

• 能繁母猪存栏：3961万头，PSY达到24.34，高效率对冲低存栏。
• 出栏均重：123.46公斤，较前一周上升0.18公斤，延迟出栏趋势明显。
• 仔猪价格：7kg断奶仔猪均价239.05元/头，连续第四周下跌，跌幅达14.9%，补栏冻结。
• 冻品库存：重点屠宰企业库存单周暴增3万吨至179700吨，库容率升至21.52%，接近饱和。

三、需求分析

• 屠宰开工率：3月27日为35.72%，较前一周提升1.5个百分点，但鲜销率跌破80%至78.55%。
• 终端消化能力：鲜销率持续下滑，表明消费需求疲软，屠企被动入库比例上升。
• 市场循环：开工率上升与鲜销率下降背离，形成“生产-库存-压价”的恶性循环。

四、利润及估值分析

• 养殖利润：自繁自养头均亏损达-310.56元，外购仔猪亏损达-201.99元，亏损再创新高。
• 成本支撑：饲料成本略有回落，但不足以缓解全面亏损。
• 政策预期：猪粮比跌破4:1，触发二级预警，收储政策即将落地，可能带来价格反弹。

结论与建议

当前生猪市场处于极端下跌阶段，供给端库存接近饱和，需求端持续疲软，猪粮比已触及二级预警线，市场风险极高。短期来看，价格可能在万元以下继续震荡，但一旦收储政策落地，市场或将出现快速反弹。建议投资者保持观望，等待政策信号明确后再做决策。