20211116-中国银河-传化智联-002010.SZ-网络货运赛道保持良好成长性_法规修订有望促进市场集中度提升_2页_189kb

传化智联网络货运业务点评总结

行业背景与核心观点

行业成长性良好

网络货运行业在2021年第三季度展现出强劲的增长势头，运单数量环比增长30.0%。截至2021年9月30日，全国共有1755家网络货运企业，较2021年第二季度末增加456家，增幅达35.1%。这表明行业正经历快速发展阶段。

渗透率提升空间广阔

网络货运行业整合了297万辆社会运力，渗透率达25.35%。与2020年营运货车总数1171.54万辆相比，仍有显著提升空间。网络货运有助于提高公路货运效率，市场需求旺盛，未来渗透率有望进一步提高。

法规修订推动市场集中度提升

《网络平台道路货运运输经营管理办法》即将修订，未来将更加强调合规性。预计经营不合规的企业将被淘汰，行业市场集中度有望提升，形成更具竞争力的市场格局。

公司表现与展望

业务发展情况

传化智联在网络货运业务方面表现较为规范，具备良好的基础。随着行业政策变化和市场集中度提升，公司有望进一步提升其在网络货运赛道的市占率。

营收预测

公司预计2021年全年营收将达到183亿元，较此前预测的178亿元有所上调，同比增长170%。未来三年（2022-2023年）收入增长率分别为32.57%和24.33%，显示出持续增长的潜力。

利润与盈利能力

2021年预计归母净利润为2168.72百万元，同比增长42.56%。利润增长率在2022年和2023年分别为13.14%和12.84%。毛利率呈下降趋势，从2020年的12.41%降至2023年的10.54%，反映行业竞争加剧及成本压力。

股价与估值

2021年EPS预测为0.706元，对应PE为11.73倍；2022年EPS预测为0.799元，对应PE为10.36倍；2023年EPS预测为0.901元，对应PE为9.19倍。整体估值持续走低，显示市场对其未来增长的信心增强。

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司在行业政策支持和业务优化背景下，具备良好的成长潜力和市场竞争力。

风险提示

• 物流需求不及预期：若宏观经济或行业需求下滑，可能影响公司业绩。
• 物流数字化进程不及预期：行业数字化转型速度若低于预期，可能影响网络货运的渗透率提升。
• 网络货运平台政策变化：政策调整可能带来合规成本上升或业务模式变化，影响公司发展。

财务指标概览

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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  公司网址：www.chinastock.com.cn

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