> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国元期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2025年3月23日。报告主要分析了贵金属市场近期的波动情况，结合当前的宏观环境和重要事件，对黄金和白银的走势进行了展望。报告指出，中东局势的紧张与美联储政策的不确定性共同影响了市场情绪，导致贵金属价格大幅下跌，资金流向美元资产。 --- ## 主要观点 ### 1. 当前宏观环境 - 中东局势紧张，美军空袭伊朗哈尔克岛，引发地缘冲突升级，对霍尔木兹海峡航运安全构成直接威胁。 - 油价上涨压力向通胀预期传导，削弱了市场对年内降息的预期。 - 美联储维持利率不变，但上调通胀预测，释放鹰派信号，表明短期内不会降息。 ### 2. 贵金属市场表现 - 外盘伦敦金银分别下跌10.49%和15.74%，COMEX金银下跌11.26%和16.64%。 - 内盘SGE和SHFE金银也出现显著下跌，跌幅分别为8.44%和8.97%（黄金）以及16.6%和18.69%（白银）。 - 市场整体情绪明显转变，避险需求降温，黄金和白银同步大跌。 ### 3. 美元指数走势 - 美元指数在地缘冲突和美联储鹰派信号的推动下，短期可能反复验证关键技术位。 - 避险资金从黄金等资产流向美元，美元资产受到青睐。 ### 4. 库存变化 - COMEX黄金库存较前一周减少49.73万盎司，白银库存减少902.8万盎司，反映出市场对贵金属的需求下降。 ### 5. ETF持仓变化 - SPDR黄金持仓减少14.57吨，SLV白银持仓减少211.28吨，显示市场避险情绪减弱。 ### 6. 国内期货市场持仓 - 沪金主力持仓量减少33681手，沪银主力持仓量增加7050手，反映出投资者对黄金的抛售和对白银的观望态度。 --- ## 关键信息 - **美军空袭哈尔克岛**：导致中东局势紧张，推高油价与通胀预期，削弱降息空间。 - **美联储政策**：维持利率不变，上调通胀预测，释放鹰派信号，降息路径复杂。 - **贵金属价格**：黄金和白银同步大跌，市场情绪转向悲观。 - **美元资产受青睐**：资金从无息资产流向美元，美元指数短期可能反复验证关键支撑位。 - **库存与ETF持仓**：显示市场对贵金属的需求下降，避险情绪减弱。 --- ## 后市展望 ### 8.1 黄金和白银 - 短期内黄金和白银价格可能难以有效下破关键技术位。 - 市场需密切关注中东局势与美联储政策的进一步演变。 - 若地缘风险缓解或美联储释放更多宽松信号，贵金属或有反弹可能。 --- ## 免责声明 - 本报告不构成任何投资建议，仅供参考。 - 报告内容基于公开或调研资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 读者应独立进行投资决策，国元期货不对因此产生的损失承担责任。 --- ## 联系方式 ### 全国统一客服电话 400-8888-218 ### 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 ### 分公司与营业部联系方式 - **福建分公司**：0592-5312522 - **大连分公司**：0411-84807840 - **西安分公司**：029-88604088 - **上海分公司**：021-50872756 - **广州分公司**：020-89816681 - **北京分公司**：010-84555050 - **安徽分公司**：0551-68115888/65170177 - **河南分公司**：0371-53386809 - **青岛营业部**：0532-66728681 - **深圳营业部**：0755-82891269 - **杭州营业部**：0571-87686300 - **通辽营业部**：0475-6386928 - **上海中山北路营业部**：021-52650802、021-52650801 ### 全资子公司 **国元投资管理(上海)有限公司** - 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 - 办公地址（北京）：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 - 办公地址（上海）：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦1603B - 电话：010-84555145