20220627-国都证券-国都投资研究周报_16页_1mb

策略研究周报总结

核心内容概述

本周的国都投资研究周报分析了当前A股市场在“近期宽松+中期复苏”宏观组合下的表现，指出A股市场底部韧性显现，新能源及汽车板块成为引领指数反弹的核心力量。同时，报告对上游大宗商品价格回落带来的积极影响进行了分析，并指出经济复苏动能偏弱，市场仍处于震荡修复阶段。此外，周报还对医药生物、化工、通信电子、休闲服务、汽车及能源等行业进行了详细分析，总结了各行业走势、投资逻辑及重点推荐标的。

主要观点

1. A股市场震荡修复，板块风格快速轮动

• 市场表现：A股主要指数自4月底以来普遍反弹10%-30%，其中创业板指涨幅最大，达17.5%。成长、周期板块涨幅领先，消费与金融板块相对滞后。
• 板块风格：消费板块补涨，风格快速轮动趋于均衡，成长风格仍具优势。
• 资金行为：成交额与换手率稳定，但陆股通北上资金净流入减弱，显示市场资金情绪趋稳但未明显回升。

2. 大宗商品价格回落带来两方面积极影响

• 通胀预期缓和：全球流动性收紧与欧美经济衰退风险上升，推动大宗商品价格回落，缓解通胀压力。
• 中下游制造业盈利改善：大宗商品价格回落有利于中下游制造业盈利预期改善，带动相关行业如电气设备、汽车、家电、机械、军工等板块反弹。

关键信息

1. “近期宽松+中期复苏”宏观组合

• 政策底巩固：中央政策底反复强化，市场底逐步确认，但基本面底仍待确认。
• 流动性宽松：DR007利率在1.6%附近，流动性宽松状况逼近2020年初水平。
• 经济复苏预期：经济复苏动能偏弱，或呈现U型偏弱复苏，预计需数月时间确认基本面底。

2. 行业表现与展望

新能源及汽车行业

• 板块表现：新能源及汽车板块领涨，推动指数反弹。
• 政策支持：近期减征汽车购置税等政策出台，对汽车消费形成提振。
• 投资逻辑：随着疫情好转及政策落地，汽车板块有望继续修复，重点推荐比亚迪、宁德时代、长城汽车等。

医药生物行业

• 市场表现：医药生物板块上涨2.21%，其中线下药店涨幅最大。
• 政策利好：四部门联合发文加强中医药人才建设，对中医药板块形成利好。
• 集采影响：第七批国家药品集采启动，部分品种竞争激烈，预计降价幅度较大，建议关注头部药企及原料药制剂一体化相关公司。

化工行业

• 市场表现：基础化工指数下跌0.75%，但部分细分板块如磷化工、纯碱等上涨。
• 行业趋势：磷矿石价格上涨，磷肥、光伏玻璃等下游需求良好，推荐云天化、川恒股份等。
• 投资建议：关注MDI、PVC、TDI等具有成本优势的产品，以及纯碱、磷化工产业链。

通信与电子行业

• 市场表现：通信与电子板块上涨，其中通信指数涨幅显著。
• 行业动态：5G基站建设持续推进，国内半导体产能扩张周期开启。
• 投资逻辑：推荐北方华创、盛美上海、芯源微等半导体设备厂商。

休闲服务行业

• 市场表现：社会服务板块上涨3.23%，酒店、景区、免税等细分板块表现较好。
• 行业复苏：多地放宽跨省流动限制，跨省旅游逐步恢复，酒店入住率回升。
• 投资建议：推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺等。

近中期展望

• 经济复苏：经济正平稳有限恢复，工业恢复快于消费与服务业，但整体复苏力度偏弱。
• 政策驱动：稳增长政策持续加码，包括基建投资、地产政策松绑、消费刺激等。
• 市场预期：全A市场业绩预期与估值修复有望持续，但需等待基本面底确认。
• 政策风险：若经济复苏不及预期，市场仍面临震荡压力。

风险提示

• 全球风险：美国经济步入滞胀、俄乌局势恶化、海外市场大幅震荡。
• 国内风险：疫情反复、地产下行周期、医药政策变动、需求不及预期、半导体国产化发展不及预期等。

重点推荐标的

市场展望

• 趋势性反弹：当前A股处于“政策底-市场底”阶段，趋势性反弹尚待基本面恢复驱动。
• 政策落地：后续稳增长政策有望进一步落地，提振市场信心。
• 经济底确认：预计22Q2为经济基本面底，22Q3起业绩有望回升。

研究员信息

• 研究员：王树宝、韩保倩、傅达理、王双、苏国印、郝卓凡
• 联系方式：
  • 王树宝：电话 010-84183369，邮箱 wangshubao@guodu.com
  • 王景：电话 010-84183383，邮箱 wangjingyj@guodu.com

声明与免责

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