20250622-国富期货-豆系研究周报_生柴政策提振油脂价格_市场等待新一轮驱动_35页_22mb

• 核心观点：
  生柴政策（生物柴油政策）的实施提振了油脂价格。
• 市场现状：
  油脂价格受政策利好支撑，但尚未完全脱离寻底行情，市场需等待新的驱动因素。

▍简要解读：
长假归来，国内外油脂市场周初先扬后抑。马来西亚棕榈产量数据支撑下马盘震荡偏强，但高价抑制买盘，内外基差修复后国内主力合约为现货市场带来了不同节奏的调整。
印尼棕榈油供需矛盾持续缓和，6月20日OI库存降至168万吨，同比下滑，利多预期逐步兑现。政策方面，国家发展改革委、财政部、国家能源局公布《关于开展油气管网等公共服务价格改革发展试点工作的通知》，涉及第四批炼化资质发放，同时继续购买和使用国六b车用生物柴油，但限于B5调和比例，政策力度有待观察。
国内方面，马来西亚棕榈局数据修订确认6月1-20日产量环比改善两位数，叠加印尼低库存改善预期，价格重返技术面偏强走势，但豆油、菜油等均难以摆脱购销清淡局面，商家观望情绪浓重，或继续考验去库存进度。
进口方面，6月21日CBOT大豆期货单日大跌15美分，受人民币升值+国内再次超预期降息影响，加之国内主产区大豆收割末期，进口成本对国内市场缺乏实质支撑，预计政策扶持虽提振价格预期内，但短期上涨空间或受限，需关注国内下游终端需求恢复力度及国内油脂与燃料酒精的关系，下游终端消费数据本周开始逐步公布，近期国内关键词依然是供给改善预期未完全兑现和需求未能立刻拉动价格走强，生柴政策对提振油脂价格短期形成利好尽管接近前期高点，但油脂整体趋势性转向仍需等待下游实质性需求跟进。