20210715-第一创业-宏观研究_结构改善经济仍有韧性_10页_561kb

2021年第二季度中国经济分析总结

核心内容概述

2021年第二季度，中国经济在经历一季度的高速增长后，增速有所回落，但仍展现出较强的韧性。GDP同比增长7.9%，两年平均增长5.5%，较一季度有所回升。工业生产、居民消费和固定资产投资等主要经济指标均呈现结构性优化趋势，显示中国经济正在从外需驱动向内需驱动转变。

主要观点与关键信息

一、工业生产逐月回落但结构改善明显

• GDP增长：2021年上半年GDP同比增长12.7%，两年平均增长5.3%。二季度GDP同比增速为7.9%，环比增长1.3%，显示经济回升动能依然强劲。
• 工业增加值：6月全国规模以上工业增加值同比增长8.3%，两年平均增长6.5%。制造业同比增长8.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长11.6%。
• 高技术制造业：计算机、通信和其他电子设备制造业等高技术行业持续走强，增速逐月上升，成为制造业增长的重要支撑。
• 产能利用率：二季度全国工业产能利用率为78.4%，较去年同期上升4.0个百分点，制造业产能利用率上升0.3个百分点，显示工业生产效率提升。

二、居民消费逐渐回升，就业形势改善

• 居民收入：上半年全国人均可支配收入实际增长12.0%，与GDP增长基本相当。农村居民收入增速（14.1%）高于城镇居民（10.7%）。
• 消费支出：城镇居民消费支出实际增长16%，农村居民增长19.7%，消费增速逐渐赶上收入增速，且二季度开始高于GDP增速。
• 就业情况：6月城镇调查失业率为5.0%，较2月下降0.5个百分点，已接近疫情前水平，显示就业市场逐步回暖。
• 消费者信心：5月消费者信心指数回升至121.8，显示居民消费信心有所恢复。

三、固定资产投资增速分化，房地产投资保持稳定

• 固定资产投资：上半年全国固定资产投资同比增长12.6%，两年平均增长4.4%。其中，房地产投资同比增长17.2%，两年平均增长8.2%，仍是固定资产投资的主力。
• 制造业投资：制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长约2.6%，显示制造业经济效益和企业经营状况显著改善。
• 基建投资：基建投资同比增长7.2%，两年平均增长2.4%，增速在上半年明显放缓，反映财政支出收紧的影响。
• 房地产市场：尽管房地产信贷政策收紧，但房地产库存增速基本维持在零附近，支撑了市场稳定性。6月国房景气指数为101.1，与疫情前水平基本相当。

经济结构优化趋势

• 内需增强：消费回暖趋势明显，表明内需在经济中的作用逐渐增强。
• 服务业回升：社会消费品零售总额增速低于居民消费支出增速，显示服务业在经济复苏中发挥了重要作用。
• 制造业崛起：制造业增速从2020年初最低到2021年上半年最高，成为经济复苏的主力。

投资建议与风险提示

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• 风险提示：报告强调了市场风险，提醒投资者谨慎操作，并指出目标价格可能因市场变化而无法达成。

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