20250226-德邦证券-基本面高频跟踪04_开工回升_消费好于投资_13页_1mb

经济高频数据总结分析

核心观点

年后经济景气度呈现“先上后下”态势，工业生产修复后小幅回落，基建与房地产景气度偏弱，但消费表现较强尤其是在节后补贴政策推动下，整体经济处于磨底阶段，但消费与工业的差异显示结构性放缓。

数据分析

1. 经济高频指数表现

• 经济景气度：截至2月22日，经济高频指数分位数99%，较前一周下降11个百分点，同比去年下降58%。
  • 工业生产：指数读数0.46，环比前一周下降0.16%，但同比去年同期表现明显偏弱。
  • 基建投资：指数持续回落，同比走势明显疲弱。
  • 房地产：春节后成交短暂回升后再度走弱，二手房成交优于新房，但同比增长仍表现较好。
  • 消费：表现好于去年同期，电影消费是主要支撑力，但旅游与汽车消费降温。
  • 出口：边际回落，同比同比下降44个百分点。

2. 生产端：供需均衡复苏

• 高炉开工率略有回落，但螺纹钢表观需求环比大幅上升（上行16.28%）。
• 江浙地区涤纶长丝、聚酯行业的开工率分别环比回升3.47%和0.38%。
• 全国发电耗煤量近期上行，水泥发运率亦恢复较强水平。

3. 消费与出口

• 消费：除电影票房（节后降温）外，乘用车零售表现一般，但高于季节性水平。
• 出口：运价指数下降明显，而进口运价有所回升。
• 通胀方面：食品价格普遍回落，原油价格震荡。

风险提示

• 央行超预期收紧货币政策。
• 指数编制因异常值处理可能导致偏差。
• 流动性超预期变化风险。