20220904-浙商证券-基于Lucky-Fund合成的市场风格和行业轮动趋势研究_跟踪基金的_幸运轮盘__7页

金融工程点评总结

核心内容概述

本报告通过分析“幸运基金”（LF）的持仓调整方向与市场行情变化之间的关系，研究灵活配置型基金和“固收+”型基金在市场风格和行业轮动趋势下的调仓动向。LF基金由排名前20%的基金净值收益分位数合成，用于评估某类别基金的市场表现趋势。报告通过回归法测算基金仓位，并结合市场风格和行业指数的变化，分析基金经理的持仓调整方向，为市场趋势判断提供参考。

主要观点

• LF基金定义：LF基金并非真实基金，而是基于基金净值收益分位数合成的“幸运基金”，用于评估基金类别中表现优异的基金可能的持仓调整方向。
• 回望窗口选择：为保证测算结果的稳定性，基金仓位测算采用20交易日和60交易日作为回望窗口。
• 灵活配置型基金：近期权益风格模拟仓位中，成长型风格仓位小幅下调，而价值型风格仓位趋势向上。重仓行业模拟仓位整体平稳，医药生物、国防军工、社会服务、银行略有修复，有色金属、电力设备、食品饮料持续下调。
• “固收+”型基金：权益风格模拟仓位小幅下调，行业持仓变化不大，医药生物、国防军工、银行等略有调整，但整体趋势未出现明显偏离。
• 市场风格与行业轮动：通过拆解LF基金在不同风格指数和重仓行业上的模拟仓位变化，可以观察基金经理对市场情绪和行业轮动的反应。

关键信息

基金样本筛选标准

• 灵活配置型基金：基金成立年限 > 1年，规模 > 2亿，非定期开放基金，最新申购状态开放。
• “固收+”型基金：基金类型包括混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型、可转换债券型和灵活配置型，且2022年中报股票市值占比 ≤ 30%。

灵活配置型LF基金持仓趋势

• 风格调整：
  • 5日：大盘成长 -0.07%，中盘成长 -0.09%，小盘成长 -0.09%
  • 20日：大盘成长 -0.07%，中盘成长 -0.09%，小盘成长 -0.09%
  • 60日：大盘成长 -0.07%，中盘成长 -0.05%，小盘成长 -0.06%
• 行业调整：
  • 5日：银行 +0.03%，医药生物 +0.01%，汽车 0%
  • 20日：医药生物 -0.10%，有色金属 -0.28%，电力设备 -0.31%
  • 60日：医药生物 -0.68%，有色金属 -0.44%，电力设备 -0.75%

“固收+”型LF基金持仓趋势

• 风格调整：
  • 5日：大盘成长 -0.02%，中盘成长 -0.02%，小盘成长 -0.03%
  • 20日：大盘成长 -0.02%，中盘成长 -0.02%，小盘成长 -0.03%
  • 60日：大盘成长 -0.03%，中盘成长 -0.02%，小盘成长 -0.05%
• 行业调整：
  • 5日：国防军工 0%，食品饮料 0%，医药生物 -0.01%
  • 20日：医药生物 -0.04%，有色金属 -0.02%，汽车 -0.01%
  • 60日：医药生物 -0.06%，有色金属 -0.04%，电力设备 -0.07%

风险提示

• 本报告基于历史数据建模，未来市场情况存在不确定性，模型推测结果可能与实际产生偏差。
• 投资者应结合自身情况独立评估，不应仅依赖报告中的信息和建议做出决策。
• 本报告不构成投资建议，仅用于参考。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

报告结构

1. “幸运基金”的“幸运回报”
2. 基金样本更新
3. 灵活配置型LF基金债券、权益风格指数模拟仓位趋势
4. “固收+”型LF基金权益风格指数模拟仓位趋势

数据来源

• 数据来源：Wind
• 研究机构：浙商证券研究所
• 分析师：邱冠华
• 执业证书号：S1230520010003
• 联系方式：02180105900, qiuguanhua@stocke.com.cn

图表说明

• 图1：灵活配置型LF基金权益部分近日风格持仓趋势
• 图2：“固收+”LF基金权益部分近日风格持仓趋势
• 表1：灵活配置型LF基金债券、权益部分近日风格指数模拟仓位变化
• 表2：灵活配置型LF基金债券、权益部分2022Q2重仓行业近日模拟持仓变化
• 表3：“固收+”LF基金权益部分近日风格指数模拟仓位变化
• 表4：“固收+”LF基金权益部分2022Q2重仓行业近日模拟持仓变化

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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