2018-LED产业专题研究_32页-1mb

报告摘要

LED产业专题研究总结

核心内容

LED（发光二极管）是一种固态半导体器件，能够将电能转化为光能。其技术特点在于通过不同半导体材料实现多种光色，并且具备发光效率高、节能、寿命长、使用成本低等优势。相比传统白炽灯和节能灯，LED在多个性能指标上表现更优，例如发光效率、寿命、使用成本和显色性。

主要观点

技术与应用

LED可实现红、绿、蓝三原色组合，从而达到全彩显示效果。
白光LED主要分为多芯片组合型和光转换型，后者通过蓝光/紫外光材料+黄色磷光剂实现。
LED应用分为普通亮度和高亮度两个主要领域，其中高亮度应用占据主导地位，广泛用于显示屏、交通信号灯、车用照明、景观照明等领域。
小间距LED显示屏因其高色域、高刷新率、无残影、低功耗等优势，成为LED显示行业的重要增长点，预计2020年市场规模将达150亿元。

投资逻辑

涨价潮：自2016年3月开始，LED行业从芯片到终端产品均进入全面涨价阶段，涉及台湾晶电、三安光电、华灿光电、正泰电器、世林照明、欧普照明等企业。
政策驱动：全球各国逐步淘汰白炽灯，推广节能灯和LED灯。中国自2012年起逐步禁止普通照明白炽灯的销售和使用。
需求端：LED芯片和封装产品价格在2015年末大幅下跌，但LED照明市场仍持续增长，2016年全球LED照明市场预计为346亿美元，渗透率提升至31.30%。
供给端：2016年新增MOCVD设备数量骤减，导致短期内产能增加有限。同时，由于上游供应收紧，行业进入补库存周期。
行业洗牌：由于价格战和产能过剩，LED行业经历了大规模的优胜劣汰，尤其是中游封装环节竞争激烈，存在洗牌预期。

关键信息

产业链结构

LED产业链主要包括：

上游：衬底、外延片、芯片制造，其中蓝光GaN是核心材料。
中游：封装环节，投资门槛低，集中度低，但存在洗牌可能。
下游：应用市场，包括通用照明、显示屏、汽车照明等，其中通用照明是最大的市场，显示屏增长最快。

产业格局

上游：行业集中度高，三安光电、华灿光电等本土企业占据主导地位。
中游：竞争激烈，木林森、国星光电、鸿利智汇等企业扩产显著。
下游：竞争格局初步成型，龙头企业逐渐显现，如利亚德在小间距LED显示屏领域占据领先地位。

企业表现

2016年LED行业主要上市公司业绩表现如下（单位：万元）：

证券代码	证券简称	市值（亿元）	市盈率（PE）	2015年营收	2016年营收	同比增长	2015年净利润	2016年净利润	同比增长
600703	三安光电	619.51	35.53	485,825.38	158,230.70	65.62%	-9,596.39	26,719.04	扭亏
300323	华灿光电	95.10	35.59	95,539.36	158,230.70	65.62%	-9,021.13	4,838.24	扭亏
002005	德豪润达	81.13	272.91	450,635.69	405,334.72	-10.05%	1,986.21	2,972.85	49.67%
002245	澳洋顺昌	99.08	48.19	158,438.16	192,598.94	21.56%	24,143.54	20,562.14	-14.83%
600363	联创光电	83.64	47.34	249,727.99	-	-	14,247.87	-	-
600460	士兰微	80.19	83.63	192,641.48	237,505.38	23.29%	3,987.62	9,589.14	140.47%
002745	木林森	192.79	40.74	388,160.87	552,049.59	42.22%	25,554.63	47,316.54	85.16%
002449	国星光电	68.08	35.22	183,851.56	241,842.39	31.54%	16,024.25	19,327.74	20.62%
300219	鸿利智汇	89.58	71.72	159,231.83	223,502.86	40.36%	15,218.62	12,489.27	-17.93%
300241	瑞丰光电	41.25	77.18	92,093.22	118,722.17	28.92%	3,319.87	5,345.33	61.01%
300303	聚飞光电	64.33	41.45	95,948.46	150,909.94	57.28%	10,236.82	15,521.21	51.62%
300301	长方集团	61.23	-117.45	141,853.22	160,556.45	13.18%	10,086.57	-5,213.73	亏损
002429	兆驰股份	186.70	45.44	609,587.72	750,001.29	23.03%	34,565.11	41,088.41	18.87%
603515	欧普照明	212.21	41.87	446,885.84	547,663.86	22.55%	43,595.63	50,679.87	16.25%
000541	佛山照明	121.56	12.53	287,665.91	336,645.50	17.03%	5,340.56	107,715.03	1916.92%
300162	雷曼股份	50.93	113.72	38,079.07	57,912.36	52.08%	2,019.46	4,478.32	121.76%
002638	勤上股份	137.29	286.81	84,966.44	83,882.28	-1.28%	2,074.46	4,786.69	130.74%
300317	�珈伟股份	175.70	54.77	190,226.61	279,413.19	46.88%	13,691.60	32,078.63	134.29%
300296	利亚德	293.45	43.73	202,262.51	437,594.93	116.35%	33,078.91	67,101.52	102.85%
300232	洲明科技	85.42	50.04	130,637.24	174,519.46	33.59%	11,356.81	17,070.29	50.31%
300269	联建光电	144.83	36.15	152,259.64	279,782.86	83.75%	22,367.20	40,062.78	79.11%
002587	奥拓电子	55.66	62.98	29,316.73	45,707.97	55.91%	2,141.61	8,837.30	312.65%
300389	艾比森	66.72	42.85	101,353.86	117,154.28	15.59%	12,553.49	15,571.69	24.04%
002076	雪莱特	49.87	123.53	80,161.50	82,600.80	3.04%	5,679.64	4,037.56	-28.91%

总结

LED产业具有显著的节能和高效优势，应用广泛，涵盖消费电子、通用照明、显示屏等多个领域。2016年，行业进入全面涨价周期，同时受益于政策推动和市场需求增长，产业链逐步优化，上游集中度提升，中游和下游市场竞争加剧，但龙头企业逐渐显现。未来，随着技术进步和产能扩张，LED产业有望持续增长，特别是小间距LED显示屏市场。

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