非银金融行业：印花税征收减半，券商板块有望反弹-20230826-东北证券-16页_737kb

非银金融行业分析总结

核心内容

2023年8月26日发布的证券研究报告指出，非银金融行业近期受到多项政策利好影响，券商板块表现活跃，估值有所反弹。报告对券商板块的走势、税收政策、佣金调整、融资保证金比例变化、IPO节奏调控及股份减持规范等进行了深入分析。

主要观点

• 券商板块走势：自7月24日中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资信心”以来，券商板块在多项政策出台后出现明显上升趋势，但随后因8月11日社融数据公布而出现下跌，整体仍保持小幅上涨。
• 印花税减半：2023年8月27日起，证券交易印花税实施减半征收，这是自1991年以来的第八次调整，也是第六次下调，预计对资本市场活跃度有较大利好。
• 佣金费率下调：8月18日起，沪深交易所降低经手费率，随后中信证券、中信建投、国泰君安等券商宣布降低佣金费率，以进一步降低投资者交易成本。
• 融资保证金比例下调：8月27日，融资保证金最低比例由100%降低至80%，有助于促进融资融券业务发展，盘活存量资金。
• IPO节奏调控：政策提出阶段性收紧IPO节奏，以促进投融资两端动态平衡，减少市场压力。
• 股份减持规范：证监会发布政策进一步规范股份减持行为，限制实控人减持，降低中小投资者风险。

关键信息

券商板块表现

• 指数走势：7月28日、8月4日、8月10日政策公布后，券商板块出现明显上升趋势，7月28日涨幅达6.45%。
• 个股表现：
  • 涨幅最大：首创证券（累计涨幅达99.4%），太平洋（累计涨幅达86.47%）。
  • 跌幅最大：太平洋（下跌9.25%）。
• 估值变化：截至8月25日，首创证券PB估值为6.05，华林证券PB估值为6.88，是当前估值最高的券商。

政策影响分析

• 印花税调整历史：历史数据显示，印花税下调对券商板块是较大利好，通常在短期内提振市场情绪和估值。
• 佣金调整影响：降低佣金费率将减少券商收入，但经手费降低可抵消部分影响，总体对券商总收入影响不大。
• 融资保证金影响：降低保证金比例有助于提升杠杆使用效率，促进融资融券业务发展。

市场数据

• 成交额：截至8月25日，A股股票成交额为7694.74亿元，环比上升207.18亿元。
• 融资融券余额：截至8月24日，融资融券余额为15678.49亿元，融资余额为14791.98亿元，融券余额为886.51亿元。
• 股票质押：截至8月25日，市场质押股数为3662.75亿股，质押市值为28838.18亿元。
• 十年期国债收益率：本周最低点位为2.5508%，最高点位为2.5672%，截至8月25日为2.5672%，较上周上升0.0057%。

行业数据

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期
2. 股市波动带来不确定性影响
3. 政策可能发生变化，以及政策执行效果不及预期
4. 金融监管收紧超预期，影响券商和保险业务
5. 保险负债端增长不及预期
6. 长端利率下降超预期，保险资产端收益不及预期
7. 疫情反复，可能出现二次感染高峰，导致市场下行

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分析师信息

• 分析师：郑君怡
• 执业证书编号：S0550522100001
• 联系方式：18813077099，zhengjy@nesc.cn
• 研究团队简介：清华大学金融硕士，曾任职于光大证券，2022年加入东北证券，担任非银金融业首席分析师。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。
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