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信用债异常成交跟踪报告总结（2025年2月24日）

核心内容概述

本报告基于Wind数据，跟踪了2025年2月24日信用债的异常成交情况，主要关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于5%的个券。报告分析了不同债券的估值价格偏离、隐含评级、主体评级、行业分布和成交规模，旨在揭示市场异常波动和潜在风险。

主要观点

折价成交个券

• 23陕旅04 债券估值价格偏离幅度较大，剩余期限为0.55年，成交规模为2057万元。
• 非银金融债 成交收益率高于5%的个券中排名靠前。
• 非金信用债 成交期限主要分布在2至3年，其中0.5至1年期品种折价成交占比最高。
• 二永债 成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高。
• 汽车行业 债券平均估值价格偏离最大。

净价上涨成交个券

• 23产融09 债券估值价格偏离程度靠前，剩余期限为2.55年，成交规模为994万元。
• 净价上涨 的个券主要集中在非银金融、城投、综合等行业。
• 隐含评级 与主体评级 之间存在差异，部分债券隐含评级低于主体评级。

二永债成交

• 25绵阳商行永续债01 和 25贵州银行绿色债01 成交收益率偏离幅度较大。
• 二永债 的隐含评级和主体评级多数一致，但部分品种如 25农行二级资本债04B(BC) 和 25农行二级资本债02A(BC) 的隐含评级为AAA-，主体评级为AAA。
• 城商行 和 股份行 是二永债的主要发行主体。

商金债成交

• 25贵州银行绿色债01 成交收益率偏离幅度较大，剩余期限为2.38年。
• 商金债的隐含评级和主体评级多数一致，但部分品种如 25平安银行小微债01 和 25北京银行小微债01 的隐含评级为AAA-，主体评级为AAA。
• 城投 和 非银金融 是商金债的主要行业。

高收益成交个券

• 23产融09、23产融K1、23产融05 等债券的成交收益率高于5%，其中 23产融09 成交规模最大，为994万元。
• 非银金融 行业的债券成交收益率高于5%的个券较多，且折价成交比例较高。
• 21金地04 的折价成交比例为0.13%，但成交收益率为8.31%，是高收益个券之一。

关键信息

• 折价成交 的个券主要集中在非银金融、城投、综合等行业。
• 净价上涨 的个券主要集中在非银金融、城投、综合等行业。
• 二永债 的折价成交比例较高，主要分布在4至5年期限，其中1年内品种折价成交占比最高。
• 商金债 的折价成交比例较高，主要分布在2至3年期限，其中非银金融行业的债券折价成交比例较高。
• 高收益成交个券 主要集中在非银金融行业，且折价成交比例较高。
• 行业分布 显示，非银金融、城投、综合、电力设备、建筑装饰等行业的债券成交活跃。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

附录

• 报告来源：Wind，国金证券研究所
• 报告发布机构：国金证券股份有限公司
• 报告有效期：仅限于中国境内使用，保留一切权利
• 联系方式：上海、北京、深圳均有联系方式，便于进一步咨询。