> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（3月11日） ## 核心内容 本报告基于Wind数据，分析了3月11日信用债的异常成交情况，重点关注了折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及成交收益率高于5%的个券。报告旨在揭示市场中信用债的估值偏离情况及其背后可能的原因。 ## 主要观点 ### 折价成交个券 - **“24产融06”** 债券估值价格偏离幅度较大，为-0.39%，剩余期限为3.01年，成交规模为47万元。该债券的隐含评级为A，主体评级为AA+，属于非银金融行业。 - **“24产融04”** 和 **“24产融02”** 债券估值价格同样出现较大折价，分别为-0.39%，成交规模分别为31万元和205万元。 - 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中1.5至2年期品种折价成交占比最高。 - 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中4至5年品种折价成交占比最高。 - 分行业来看，**地产债**平均估值价格偏离最大，显示出较大的市场波动性。 ### 净价上涨成交个券 - **“26晟众01”** 是净价上涨成交个券中估值价格偏离程度靠前的个券，偏离幅度为0.26%，剩余期限为4.83年，成交规模为9860万元。 - 其他净价上涨个券包括“25明水国开PPN001B”、“25鲁中控股PPN002”、“25桂能01”、“25萍乡创新MTN001B”等，它们的估值价格偏离均在0.15%至0.26%之间。 - 估值净价上涨主要集中在城投、非银金融、社会服务等行业，且多数债券的隐含评级低于主体评级，显示出一定的信用风险。 ### 二永债成交跟踪 - **“25吉林银行二级资本债01”** 和 **“25吉林银行二级资本债02”** 是二永债中估值价格偏离较大的个券，分别为0.02%，成交规模分别为13901万元和17802万元。 - 二永债的隐含评级普遍较低，但主体评级为AAA，显示出较高的信用质量。 - 二永债成交规模主要集中在城商行和国有行，其中“23建行永续债01”和“23农行永续债01”成交规模较大，分别为37573万元和22725万元。 ### 商金债成交跟踪 - **“25中行TLAC非资本债01(BC)”** 是商金债中估值价格偏离较大的个券，偏离幅度为0.03%，成交规模为58978万元。 - 商金债主要集中在非银金融、城投等行业，其中“25平安银行小微债01”和“25兴业银行绿色债02”成交规模较大，分别为34037万元和12001万元。 - 估值收益率偏离在-0.33%至-0.01%之间，显示市场对商金债的估值相对稳定。 ### 成交收益率高于5%的个券 - **“23产融10”** 和 **“23产融08”** 是成交收益率高于5%的个券，分别为15.87%和15.83%，剩余期限分别为0.67年和0.51年。 - **“24遵义道桥PPN001”** 成交收益率为5.28%，剩余期限为3.41年，属于城投行业。 - **“23万科MTN003”** 和 **“23万科MTN004”** 成交收益率分别为353.76%和82.2%，剩余期限分别为0.26年和0.07年，属于房地产行业，显示出极高的收益率，但隐含评级为CC，信用风险较高。 ## 关键信息 - **折价成交**：主要集中在非银金融、城投等行业，剩余期限在1.5至2年和4至5年之间。 - **净价上涨**：主要集中在城投、非银金融、社会服务等行业，剩余期限在2至4年之间。 - **二永债**：成交规模较大，主要集中在城商行和国有行，剩余期限在2至5年之间。 - **商金债**：成交规模较大，主要集中在非银金融、城投等行业，剩余期限在2至5年之间。 - **高收益个券**：主要集中在房地产行业，剩余期限较短，收益率极高，但隐含评级较低，信用风险较高。 ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券，需关注其主体资质变化。 ## 结论 3月11日信用债市场出现了明显的估值偏离现象，主要集中在非银金融和城投行业。折价成交和净价上涨成交个券的分布显示出市场对不同行业和期限的偏好。高收益个券主要集中在房地产行业，显示出极高的收益率，但隐含评级较低，信用风险较高。投资者需谨慎对待这些高估值个券，关注其主体资质变化。