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轻工制造行业分析总结

核心内容

2021年1-5月，中国轻工制造行业出口表现强劲，整体出口总额同比增长40.20%，且优于疫情前同期水平。其中，家具及零件出口同比增长64.12%，PVC地板、功能办公椅、金属框架沙发等细分品类表现突出。尽管5月出口环比持平，但出口景气度依然持续，显示出海外市场对我国轻工产品的需求保持旺盛。

主要观点

• 出口景气度持续：2021年1-5月全国出口总额达到12375.97亿美元，同比增长40.20%，较2019年同期增长29.04%，表明出口市场依然保持增长态势。
• 家具出口强劲：家具及零件出口额达287.17亿美元，同比增长31.40%，远超疫情前水平，显示家具行业景气度依然较高。
• PVC地板出口增长显著：PVC地板出口额同比增长36.80%，2021年5月单月出口额为5.07亿美元，较疫情前有所提升。
• 功能办公椅需求旺盛：功能办公椅出口额同比增长82.90%，5月单月出口额为30.23亿元，较疫情前增长75.69%。
• 弹簧床垫出口稳定：弹簧床垫出口额较疫情前略有提升，2021年5月单月出口额为4.27亿元，累计出口额为21.87亿元。
• 金属框架沙发增长显著：金属框架沙发出口额同比增长53.70%，成为家居出口中的亮点。
• 美国补库趋势变化：美国零售商补库滞后于制造商和批发商，补库方向从消费品向资本品和中间品转移，反映出市场需求结构的变化。
• 出口短期受运力影响：尽管海运运力紧张对出口造成一定影响，但海外补库存趋势未变，出口仍保持景气。
• 投资建议：建议关注出口占比高的家居龙头如敏华控股、顾家家居，以及细分赛道龙头梦百合、共创草坪，以及单品类渗透率提升的海象新材、凯迪股份。

关键信息

• 出口总额：2021年1-5月全国出口总额为12375.97亿美元，同比增长40.20%，较2019年同期增长29.04%。
• 5月出口：2021年5月单月出口额为2639.22亿美元，同比增长27.90%，环比与4月持平，显著优于疫情前同期水平。
• 出口集装箱指数：2021年5月CCFI综合指数为2180.43，同比增长160.28%，环比增长15.03%，显示出出口预期良好。
• 美国库存变化：2021年4月美国库存总额同比增长2%，零售商库存同比下降6%，但制造商和批发商库存分别增长5%和7%。
• 美国进口金额：2021年4月中间品进口金额同比增长19.47%，消费品增长44.39%，资本品增长31.75%，显示补库方向向资本品和中间品转移。

重点标的推荐

风险提示

• 疫情防控不及预期：可能影响出口和供应链稳定性。
• 汇率波动：可能对出口企业盈利能力产生影响。
• 国际贸易政策不确定性：可能带来出口环境的变化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

附注

• 本报告资料来源：wind、天风证券研究所
• 投资建议基于行业趋势和公司基本面分析，仅供参考，不构成投资建议。