20240201-德邦证券-上海电影-601595.SH-业绩预告点评_院线影院基本盘稳健_IP运营百花齐放_4页_850kb

报告总结：上海电影（601595SH）

1. 公司概况

• 行业：传媒/影视院线，主营院线影院业务及IP开发运营。
• 近期评级：买入（维持），维持2024年2月1日的“买入”评级。

2. 业绩亮点

• 2023年业绩扭亏为盈：预计归母净利润122亿-146亿元，同比大幅扭亏为盈；扣非净利润62.64亿-86.38亿元，同比扭亏。
• 院线业务稳健：2023年直营影院票房632亿元（同比增长1.29倍），联和院线票房448亿元（同比增长1.06倍）。
• IP业务快速增长：上海影元聚焦IP全产业链开发，涵盖影视化改编、游戏授权、商品营销、衍生品及数字化布局。

3. IP开发运营

• 内容焕新：推进《中国奇谭》第二季、《葫芦兄弟》等经典IP影视化及短视频改编。
• 游戏联动：与《蛋仔派对》等多款游戏合作，授权游戏《葫芦娃大作战》等在微信平台表现亮眼。
• 数字化转型：布局云渲染、数字人、算力服务合作，并通过基金投资加速发展IP+数字化项目。

4. 其他业务

• 商业授权与衍生品：与肯德基、京东等品牌联名，自研“网红蛤蟆”及《大闹天宫》盲盒产品。
• 影院升级：上海影城·SHO转型“影院+IP+周边+商圈”模式，单体票房排名第一。

5. 财务预测

• 营收：2023-2025年预计营收804亿、1086亿、1286亿元，复合增速35.1%。
• 净利润：2023-2025年预计145亿、264亿、370亿元，同比增长1434%、818%、404%。

6. 收益驱动因素和风险

• 增长驱动：院线龙头地位持续巩固，IP业务直营化与商业化进入高增长期。
• 风险提示：IP变现不及预期、经济周期下行、行业政策调整等风险。

7. 投资建议

• 维持“买入”评级，看好其院线基本盘和IP弹性，目标价整体现金净流量237亿元（2023E）。