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沪铜期货周报总结

核心内容

本周（20250901-0907），沪铜期货价格总体小幅上涨，受宏观政策预期和市场供需变化影响，呈现出震荡偏强的走势。主要驱动因素包括美联储降息预期升温带来的美元指数回落，以及国内和海外铜库存水平的支撑作用。然而，政策不确定性（如特朗普干预美联储独立性）限制了铜价的进一步上涨空间。

主要观点

• 宏观支撑增强：美联储9月降息概率上升，美元指数跌至97.8，宏观环境对铜价形成支撑。
• 库存水平影响价格：国内电解铜库存小幅累积，但进口铜补充有限，LME库存降至15.8万吨，低库存支撑外盘价格。
• 矿端供应紧张持续：智利Codelco下调2025年产量指引，国内铜精矿加工费（TC）企稳于-40美元/吨，冶炼厂利润修复至1,200元/吨，但复产进度受政策扰动。
• 需求端分化明显：新能源领域用铜需求保持韧性，但传统领域（电网、地产）需求疲软，终端采购仍以刚需为主。
• 短期走势预测：沪铜短期内或维持震荡偏强，关注“金九银十”补库启动及LME库存变化。

关键信息

1. 期货市场表现

• 主力合约2510：周度上涨730元/吨，收盘至80,140元/吨，涨幅0.92%，最高价80,700元/吨，最低价79,460元/吨。
• 持仓量：主力合约持仓约18.7万手，较上周增加约1.3万手。
• 成交量：周内成交量大幅增加，交投活跃度上升。
• 合约价格差距：各合约均有涨幅，其中cu2604合约价格最低，较主力合约低110元/吨，价格差距保持稳定。

2. 现货市场情况

• 长江1#铜：周均价80,090元/吨，现货升水收窄至200元/吨，广东地区贴水-50元/吨，成交清淡。
• 成交情况：下游以刚需采购为主，持货商挺价出货，但整体交投氛围趋冷，日均成交量环比下降10%。
• 下游需求：
  • 光伏支架用铜需求环比增长1.5%，但单月增量仅为0.5万吨，难以对冲地产链下滑。
  • 国网招标延迟，线缆企业开工率环比持平，终端订单以存量为主。

3. 影响因素分析

• 供应端：
  • 智利Escondida铜矿罢工风险升温，国内8月精铜产量环比下降4%-5%。
  • 进口铜补充缓解了现货紧张局面。
• 需求端：
  • “金九银十”初期需求复苏缓慢，空调出口排产同比减少8.5%。
  • 电网投资增速放缓至14.6%，新能源汽车产销同比增长5%，但电池用铜需求增量被铜箔产能过剩抵消。

行情展望

沪铜短期或维持震荡偏强走势，主要受国内补库启动及LME库存低位支撑。关键观察点包括9月10日中国8月CPI/PPI数据发布及LME库存变化，这些数据将对市场情绪和价格走势产生重要影响。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，仅用于信息参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 期市有风险，入市需谨慎。