2018-7月经济与市场形势分析_经济政策全面调整_13页-1mb

报告摘要

经济政策全面调整总结

核心内容

2018年以来，中国经济面临国内外多重压力，包括外部不确定性增加与国内供需收缩，导致经济增速放缓。为应对这些挑战，中国启动了经济政策的全面调整，重点在改革开放、供给侧结构性改革、货币政策、财政政策、金融监管和宏观审慎管理等方面进行微调，以实现稳增长与防风险的平衡。

主要观点

外部不确定性增加：中美贸易摩擦加剧、全球央行进入加息周期、人民币贬值压力上升，给中国经济带来显著冲击。
国内供需双收缩：工业生产放缓、需求增速回落、通胀温和，显示经济下行压力加大。
政策全面调整：政府通过改革开放、供给侧改革、财政与货币政策宽松、金融监管微调和宏观审慎管理，试图稳定经济增长。

关键信息

一、外部不确定性增加

中美贸易摩擦：
- 2018年3月起，美国对340亿美元中国商品加征关税，中国对等反制。
- 贸易摩擦加剧了出口压力，同时影响了技术外溢和投资溢出效应。
全球加息周期与人民币贬值压力：
- 美国、英国、加拿大、印度等国家央行陆续加息，人民币面临贬值压力。
- 人民币适度贬值有利于出口，但可能引发金融资本外流和外资吸引力下降。

二、国内经济供需收缩

生产扩张放缓：
- 2018年二季度实际GDP增速小幅回落至6.7%，工业增速下降，环保限产和信用收缩是主要因素。
- 7月制造业PMI回落至51.2%，生产指数降至53%，显示工业生产持续放缓。
需求增速回落：
- 固定资产投资增速下滑，消费和出口均出现疲软。
- 社会消费品零售总额增速下降，出口订单减少，房地产调控抑制投资需求。
通胀温和：
- 上半年CPI涨幅为2%，7月受猪肉价格上涨影响，CPI可能小幅上行。
- PPI同比增速可能回落，主要受原材料价格下降和需求疲软影响。

三、经济政策全面调整

加大改革开放：
- 通过扩大开放和改革，提高市场效率，增强经济活力。
- 对内推进生产要素市场化、国企改革、吸引民间资本，以实现稳增长与防风险的平衡。
供给侧改革侧重降成本与补短板：
- 已破除部分无效产能，降低企业成本，支持创新和新动能发展。
- 强调结构性改革，防止金融风险与服务实体经济结合。
货币政策注重疏通传导机制：
- 三次降准，保持流动性充裕，但受汇率风险和去杠杆影响，难以大幅宽松。
- 通过MPA考核调整、定向降准、MLF续作等手段，引导资金流向民营企业和中小微企业。
财政政策更加积极：
- 减税降费、加大基建投资，发挥逆周期调节作用。
- 基建投资聚焦于补短板，如中西部和乡村振兴项目，以扩大内需和推动结构调整。
金融监管边际放松：
- 资管新规细则出台，鼓励金融机构支持重点领域和在建项目。
- 监管层在防风险的同时，适度放松政策，以稳增长。
加强宏观审慎管理：
- 央行调整外汇风险准备金率，防范人民币过度贬值带来的金融风险。
- 强调宏观审慎与货币政策的分工，以维护汇率稳定。

四、市场风格转换

A股市场处于缩量博弈阶段，交易情绪脆弱，风格转换频繁。
7月周期板块表现较好，受益于信用宽松和财政政策调整，但涨势持续性存疑。
成长板块中长期仍具潜力，受益于创新型国家建设及国产替代产品的发展。

总结

2018年中国经济面临内外压力，外部表现为中美贸易摩擦与全球加息周期，内部则为供需双收缩。政府通过政策微调，从供给端和需求端发力，推进改革开放、供给侧改革、财政与货币政策宽松、金融监管调整和宏观审慎管理，以实现稳增长目标。短期市场风格转换频繁，周期板块受益于政策宽松，但中长期成长板块更具潜力，符合国家发展战略与产业升级方向。政策落地效果将决定经济增长与市场表现。

展开完整摘要