深度报告-20241021-天风证券-金达威-002626.SZ-全球首屈一指的辅酶Q10供应商_23页_990kb

金达威（002626）详细总结

公司介绍

厦门金达威集团股份有限公司成立于1997年11月，是国家火炬计划重点高新技术企业和创新型试点企业。2011年10月28日在深圳证券交易所上市，公司业务涵盖辅酶Q10、维生素A、维生素D3、DHA、ARA等五大原料系列产品，以及保健食品终端产品。

公司通过并购和投资，形成了从原料研发制造到品牌营销、渠道布局的全产业链布局。2024年收购美国知名钙咀嚼片品牌Activ，进一步提升其在美国市场的竞争力。

行业背景

VDS市场扩张

全球保健品市场持续增长，VDS（膳食营养补充剂）市场规模不断扩大。2023年全球健康消费市场规模达3,219亿美元，同比增长5.81%，其中VDS消费达1,336亿美元，同比增长5.44%。预计到2028年，全球健康消费市场规模将达4,136亿美元，VDS消费达1,735亿美元。

中国市场同样持续扩容，2023年国内消费者健康市场规模达3,916亿元，同比增长9.63%，VDS消费达2,253亿元，同比增长11.59%。预计到2028年，国内消费者健康市场规模将达5,067亿元，VDS消费达2,932亿元。

市场驱动因素

1. 居民收入增长与健康消费意识提升：居民人均可支配收入及医疗保健支出显著增长，推动保健品需求上升。
2. 老龄化趋势：老年人口持续增加，银发经济带动VDS市场增长。
3. 年轻人群消费：年轻群体成为保健品消费的主力，推动市场多样化需求。

竞争格局

VDS市场参与者众多，竞争激烈，集中度较低。线上渠道份额持续攀升，2023年已超过50%。中国辅酶Q10产能占全球90%以上，生产逐渐向中国转移。

核心竞争力

产品端

公司是全球最大的辅酶Q10生产商，拥有高纯度、高品质的原料，同时具备维生素A、维生素D3、DHA、ARA等核心原料生产能力。辅酶Q10产品毛利率较高，2023年达55.92%，2024年预计提升至53.3%。

研发端

公司拥有“国家企业技术中心”，建立了生物酶库平台和完整的技术产业链转化平台，涵盖菌种选育、发酵调控、微囊技术等。2024年上半年，公司拥有189项有效授权专利，其中46项为辅酶Q10相关专利，5项为美国授权专利。

品牌端

公司拥有Doctor's Best、Zipfizz等国际品牌，在海外市场具有较高影响力。同时，公司积极拓展国内市场，通过短视频、直播等方式提升品牌知名度。

未来亮点

新业务拓展

公司布局虾青素等高端原料的研发和生产，通过设立合资公司，有望成为新的收入增长点。

辅酶Q10改扩建项目

公司计划通过发行可转债募集18.24亿元，用于辅酶Q10改扩建项目，预计提升产能和市占率。辅酶Q10作为高增长品类，预计2024-2026年收入将分别增长至8.80亿、11.01亿、14.09亿元，毛利率逐步提升。

盈利预测与投资建议

财务预测

投资建议

公司作为保健品原料和营养保健食品的领军企业，未来业绩有望稳定增长。我们首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 产品及原材料价格波动风险：受市场供需、原材料价格波动影响，公司利润率可能波动。
2. 汇率波动风险：境外销售占比高，汇率变动可能影响盈利水平。
3. 市场竞争风险：若公司无法持续提升竞争力，可能在市场中处于不利地位。
4. 安全生产风险：生产过程中涉及易燃易爆原料，存在安全风险。
5. 人才风险：业务扩张需要更多高层次人才，若人才引进和培养不足，可能影响发展。
6. 测算主观性：盈利预测和行业展望存在一定的主观判断，可能与实际情况存在偏差。