20260602-开源证券-科拜尔-920066.BJ-_开源北交所_科拜尔_920066.BJ_深耕家电主业_横向拓展汽车应用场景打开成长空间_4页_896kb

科拜尔（920066.BJ）总结

核心内容

科拜尔是一家专注于改性塑料行业的公司，近年来深耕家电主业，同时积极拓展汽车零部件等新兴市场，以实现业务多元化和成长性突破。公司作为“小巨人”企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。尽管2025年公司业绩受到市场压力和募投项目转固等因素影响，但随着产能瓶颈逐步释放，未来增长潜力值得期待。

主要观点

• 短期业绩承压：2025年公司营收同比微增0.09%，但归母净利润同比大幅下降41.70%；2026Q1营收同比下降9.05%，净利润下降37.55%。主要原因是市场竞争加剧、产品售价下降以及公司加大研发投入和人才引进。
• 长期成长可期：公司通过募投项目产能释放，预计2026-2028年归母净利润将稳步增长，分别为0.36亿元、0.45亿元和0.55亿元，对应EPS分别为0.57元、0.71元和0.88元。当前股价对应PE分别为39.2倍、31.4倍和25.4倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 战略扩张：公司积极拓展汽车零部件市场，组建专门销售团队，重点推广低收缩、高表观、高耐候等材料，获得车企试料机会，为汽车领域业务突破奠定基础。同时，公司也在拓展日用消费品和工业自动化设备市场，降低行业依赖，增强抗风险能力。
• 财务表现：2025年公司毛利率降至15.6%，净利率为6.2%，ROE为7.0%，显示盈利能力有所下滑。但随着产能释放和市场拓展，毛利率和净利率有望逐步回升，ROE也呈现增长趋势。

关键信息

财务数据概览

业务发展动态

• 家电主业：公司持续深化与家电龙头客户的合作，推出符合绿色健康、低碳环保需求的改性塑料产品，如免喷涂仿金属材料、食品级抗菌材料等，提升产品附加值。
• 汽车应用拓展：公司组建汽车材料销售团队，重点推广适用于汽车内饰和外饰的改性塑料材料，成功获得车企配套模塑厂试料机会，标志着在汽车领域业务取得进展。
• 产能建设：公司“年产5万吨高分子功能复合材料项目”厂房建设已完成，部分产线已投产，产能瓶颈将逐步缓解，为业绩增长提供支撑。
• 市场布局：公司积极拓展日用消费品和工业自动化设备市场，降低对单一行业的依赖，增强市场稳定性。

风险提示

• 原材料价格波动：公司原材料成本受市场影响较大，存在价格波动风险。
• 募投项目进展不及预期：若募投项目推进不力，可能影响产能释放和业绩增长。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司产品售价可能进一步承压，影响利润水平。

总结

科拜尔作为改性塑料行业的“小巨人”，在家电主业中保持稳定，并积极拓展汽车零部件等新领域，显示出较强的市场适应能力和战略眼光。尽管2025年业绩受市场压力和募投项目转固影响有所下滑，但随着产能释放和市场拓展，未来三年业绩有望逐步回升。公司当前PE估值下降，反映市场对其长期成长潜力的认可。总体来看，公司处于战略扩张期，短期业绩承压不改长期向好趋势，值得投资者关注。