20260508-开源证券-科拜尔-920066.BJ-北交所信息更新_深耕家电主业_横向拓展汽车应用场景打开成长空间_4页_822kb

科拜尔（920066.BJ）总结

核心内容概述

科拜尔（920066.BJ）是一家专注于改性塑料研发与生产的公司，目前处于战略扩张期，业务聚焦于家电行业，并积极拓展至汽车零部件领域。公司产品涵盖免喷涂仿金属材料、食品级抗菌材料、无卤阻燃材料、生物基环保材料、增韧色母等，符合绿色健康和低碳环保的发展趋势。公司近期发布2025年年报及2026年一季度报告，显示出短期业绩承压，但长期发展仍被看好，投资评级为“增持”。

主要观点

• 短期业绩承压：2025年公司营收同比增长0.09%，但归母净利润同比下降41.70%。2026Q1营收同比下降9.05%，归母净利润同比下降37.55%。业绩下滑主要由市场竞争加剧、产品价格下降、募投项目转固及研发投入增加等因素导致。
• 长期成长潜力：公司正逐步释放产能，2025年“年产5万吨高分子功能复合材料项目”厂房建设已完成，部分产线已投产。随着产能瓶颈的突破，公司未来业绩有望回升。
• 业务拓展：公司深耕家电主业，同时组建汽车材料销售团队，拓展汽车内饰、外饰材料市场，并获得车企配套模塑厂试料机会。此外，公司也在积极拓展日用消费品和工业自动化设备领域客户，以降低行业单一依赖。
• 盈利预测：分析师下调了2026-2027年的盈利预测，新增2028年预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.36亿、0.45亿、0.55亿元，EPS分别为0.57元、0.71元、0.88元。当前股价对应PE分别为39.2倍、31.4倍、25.4倍，显示估值逐步下降。
• 财务健康状况：公司资产负债率下降，从2024年的17.7%降至2025年的7.9%，但随着产能扩张，负债率略有回升。流动比率和速动比率均保持在较高水平，显示短期偿债能力较强。净利润率和ROE稳步提升，表明公司盈利能力逐渐增强。
• 估值指标：公司P/B持续下降，从2024年的3.7倍降至2028年的2.6倍，反映资产价值逐步被市场认可。EV/EBITDA指标也呈下降趋势，表明估值趋于理性。

关键信息

财务数据

业务与市场拓展

• 家电主业：公司持续深耕家电领域，与龙头客户合作，推广绿色健康、低碳环保材料。
• 汽车应用：公司组建汽车材料销售团队，推进低收缩、高表观、高耐候材料市场，获得车企试料机会，标志着向汽车领域业务突破。
• 多元化布局：拓展日用消费品和工业自动化设备客户，丰富市场结构，降低行业依赖。

风险提示

• 原材料价格波动
• 募投项目进展不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

公司短期业绩承压，但长期成长空间广阔。分析师认为，随着产能释放和市场拓展，公司未来业绩有望回升，因此维持“增持”评级。投资者应关注公司产能扩张进度、市场竞争情况及产品附加值提升等关键因素。