> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科拜尔（920066.BJ）总结 ## 核心内容概述 科拜尔（920066.BJ）是一家专注于改性塑料研发与生产的公司，目前处于战略扩张期，业务聚焦于家电行业，并积极拓展至汽车零部件领域。公司产品涵盖免喷涂仿金属材料、食品级抗菌材料、无卤阻燃材料、生物基环保材料、增韧色母等，符合绿色健康和低碳环保的发展趋势。公司近期发布2025年年报及2026年一季度报告，显示出短期业绩承压，但长期发展仍被看好，投资评级为“增持”。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2025年公司营收同比增长0.09%，但归母净利润同比下降41.70%。2026Q1营收同比下降9.05%，归母净利润同比下降37.55%。业绩下滑主要由市场竞争加剧、产品价格下降、募投项目转固及研发投入增加等因素导致。 - **长期成长潜力**：公司正逐步释放产能，2025年“年产5万吨高分子功能复合材料项目”厂房建设已完成，部分产线已投产。随着产能瓶颈的突破，公司未来业绩有望回升。 - **业务拓展**：公司深耕家电主业，同时组建汽车材料销售团队，拓展汽车内饰、外饰材料市场，并获得车企配套模塑厂试料机会。此外，公司也在积极拓展日用消费品和工业自动化设备领域客户，以降低行业单一依赖。 - **盈利预测**：分析师下调了2026-2027年的盈利预测，新增2028年预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.36亿、0.45亿、0.55亿元，EPS分别为0.57元、0.71元、0.88元。当前股价对应PE分别为39.2倍、31.4倍、25.4倍，显示估值逐步下降。 - **财务健康状况**：公司资产负债率下降，从2024年的17.7%降至2025年的7.9%，但随着产能扩张，负债率略有回升。流动比率和速动比率均保持在较高水平，显示短期偿债能力较强。净利润率和ROE稳步提升，表明公司盈利能力逐渐增强。 - **估值指标**：公司P/B持续下降，从2024年的3.7倍降至2028年的2.6倍，反映资产价值逐步被市场认可。EV/EBITDA指标也呈下降趋势，表明估值趋于理性。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 454 | 454 | 488 | 587 | 696 | | 归母净利润（百万元） | 49 | 28 | 36 | 45 | 55 | | EPS（元） | 0.77 | 0.45 | 0.57 | 0.71 | 0.88 | | P/E（倍） | 28.9 | 49.6 | 39.2 | 31.4 | 25.4 | | P/B（倍） | 3.7 | 3.5 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | ### 业务与市场拓展 - **家电主业**：公司持续深耕家电领域，与龙头客户合作，推广绿色健康、低碳环保材料。 - **汽车应用**：公司组建汽车材料销售团队，推进低收缩、高表观、高耐候材料市场，获得车企试料机会，标志着向汽车领域业务突破。 - **多元化布局**：拓展日用消费品和工业自动化设备客户，丰富市场结构，降低行业依赖。 ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 募投项目进展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 公司短期业绩承压，但长期成长空间广阔。分析师认为，随着产能释放和市场拓展，公司未来业绩有望回升，因此维持“增持”评级。投资者应关注公司产能扩张进度、市场竞争情况及产品附加值提升等关键因素。