> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科拜尔（920066.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 科拜尔（920066.BJ）在2026年H1实现了显著的业绩增长，营收与净利润均同比增长。公司同时在家电和改性塑料两个主营业务上均取得增长，尤其在改性塑料领域，其营收与毛利率均有所提升，显示出该赛道景气度持续上行的趋势。公司当前股价为17.15元，处于2026年一年内的最高价34.08元和最低价15.04元之间，总市值为10.78亿元，流通市值为3.41亿元，流通股本为0.20亿股。近3个月换手率高达208.8%，表明市场关注度较高。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1营收**：2.67亿元，同比增长13.71%。 - **2026年H1归母净利润**：0.20亿元，同比增长46.87%。 - **利润总额**：0.21亿元，同比增长50.89%。 ### 2. 双主业增长 - **改性塑料业务**：营收同比增长8.91%，毛利率提升5.02个百分点。 - **色母料业务**：营收同比增长49.91%，毛利率微增0.2个百分点。 - **增长驱动因素**：功能性色母产品订单增加，以及产品结构优化、精细化管理、产能效能提升。 ### 3. 未来盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为0.36/0.45/0.55亿元。 - **EPS**：预计分别为0.56/0.72/0.88元。 - **PE估值**：当前股价对应PE为30.4倍，预计2026-2028年PE分别为30.4/23.9/19.6倍。 ### 4. 行业前景 - **改性塑料行业**：处于结构性增长阶段，预计2025-2030年年均复合增速为9%，2030年市场规模将达6,596亿元。 - **下游需求**：新能源汽车、光伏储能、高端家电等领域对高性能改性塑料需求持续释放。 ### 5. 研发与产品创新 - **专利申请**：2026年H1新增授权专利7项，包括1项发明专利和6项实用新型专利。 - **产品适配**：公司加大研发力度，推进家电领域新产品研发与市场落地，丰富产品矩阵，提升市场占有率。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 454 | 454 | 488 | 587 | 696 | | 归母净利润(百万元) | 49 | 28 | 36 | 45 | 55 | | EPS(元) | 0.77 | 0.45 | 0.56 | 0.72 | 0.88 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | P/E | 22.2 | 38.1 | 30.4 | 23.9 | 19.6 | | P/B | 2.9 | 2.7 | 2.5 | 2.3 | 2.1 | ### 营运能力 - **总资产周转率**：从2024年的1.3提升至2028年的1.2。 - **应收账款周转率**：维持在4.6-4.8之间，显示公司应收账款管理较为稳健。 - **应付账款周转率**：稳定在21.0-21.5之间，表明应付账款管理良好。 ### 偿债能力 - **资产负债率**：从2024年的17.7%下降至2028年的12.2%。 - **流动比率**：从2024年的4.9提升至2028年的7.0。 - **速动比率**：从2024年的4.3提升至2028年的5.9。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 募投项目进展不及预期 - 竞争加剧风险 ## 投资评级说明 - **增持（维持）**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **评级体系**：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。 ## 总结 科拜尔在2026年H1表现出色，双主业营收均实现增长，尤其是色母料业务增长显著，毛利率也有所提升。公司持续推进产品创新，加大研发投入，提升市场竞争力。未来三年，公司盈利预测保持增长趋势，估值指标逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。公司处于改性塑料行业的结构性增长阶段，受益于下游新能源汽车、光伏储能、高端家电等领域的持续需求。尽管当前存在一定的风险因素，但整体来看，公司具备较强的成长潜力，投资评级为“增持”。