20220902-西南证券-大中华区增速下滑_致整体营收增长承压_8页_1mb

报告摘要

阿迪达斯于2022年上半年公布了其财报，显示公司整体营收和盈利能力仍处于恢复阶段。尽管营收同比增长5%至109亿欧元，但归母净利润同比下降17%至8亿欧元，净利率降至7.3%（-2pp）。公司面临的主要挑战来自大中华地区的业绩下滑，而EMEA和北美市场则表现出较强的增势。

整体业绩表现
- 营收：2022H1实现109亿欧元，同比增长5%。
- 净利润：8亿欧元，同比下降17%。
- 净利率：7.3%，同比下降2个百分点。
- 毛利率：50.1%，同比下降1.7个百分点，仍处于恢复阶段。
区域营收分析
- EMEA地区：贡献营收40.1亿欧元，同比增长9.1%，营收占比提升至36.8%。公司预计下半年EMEA地区营收增长将在10%-14%之间。
- 北美地区：贡献营收31.1亿欧元，同比增长29%，营收占比为28.5%。预计下半年北美地区营收将继续保持双位数增长。
- 大中华地区：营收下滑28%至17.2亿欧元，营收占比降至15.8%。公司预计下半年该地区营收将出现好转，但可能仍出现轻微双位数下滑。
- 亚太地区：营收同比减少7%至10.6亿欧元，营收占比下降至9.7%。公司预计下半年亚太地区营收将维持单位数增长。
- 南美地区：营收同比增长45%至9.3亿欧元，营收占比为8.6%。预计下半年南美地区营收增长将达30%-40%。
费用与盈利能力
- 总运营费用率上升至43.7%（+3.5pp），主要受大中华地区运营费用率大幅上升11.6pp影响。
- 营业利润为8.3亿欧元，同比下滑34%。大中华地区营业利润大幅下滑57%，而南美地区营业利润增速最快，同比增长72%。
- 营业率为7.6%（-4.5pp），主要受大中华地区营业利润率下滑影响。

阿迪达斯成立于1949年，是全球知名的运动服饰品牌，旗下拥有三大系列：performance（三条纹）、originals（三叶草）、Neo。公司在全球拥有2200家线下直营店和约6万名员工，是运动服饰行业的领导者。