20220629-国元期货-焦煤焦炭半年报_双焦供需趋于宽松_下半年价格重心下移_12页_770kb

投资咨询业务资格信息

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双焦供需分析及投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了2022年下半年焦炭与焦煤的供需情况及价格走势，提出了相应的投资策略与风险提示。整体来看，双焦（焦炭、焦煤）市场在短期有反弹可能，但长期仍面临下行压力。

焦炭分析

主要观点

1. 短期趋势：下半年短期内焦炭价格有反弹趋势，主要因钢厂利润处于盈亏附近，且焦炭刚需仍有支撑，上下游库存低位。
2. 长期趋势：钢材消费处于下行周期，减产政策尚未明确，预计下半年仍有减产空间，导致焦炭长期看空。
3. 供需状况：
   • 2022年1-6月铁水产量同比下降10%，焦炭消耗量有所减少。
   • 上半年焦炭出口量同比增长17.4%，但二季度海外需求回落，出口利润下降。
   • 焦炭库存呈现上游累库、下游低库存状态，钢厂按需采购。

投资策略

• 短期策略：关注7、8月钢材消费环比改善，建议低位入场。
• 长期策略：预期焦炭价格重心下移，建议逢高做空。

风险提示

• 各地减产政策的不确定性。
• 钢材终端需求修复速度。
• 原材料成本波动及政策调控。

焦煤分析

主要观点

1. 短期趋势：下半年短期焦煤价格有反弹可能，主要因政策支持下国内焦煤供应高位持稳，且进口有增量预期。
2. 长期趋势：进口增量及减产对需求影响有限，焦煤价格长期看空。
3. 供需状况：
   • 国内焦煤产量同比增长，1-5月焦煤产量2.04亿吨，同比增长1.8%。
   • 进口焦煤同比增长16.15%，主要来源国为俄罗斯（32%）、蒙古（24.7%）、加拿大（15.1%）和美国（13.24%）。
   • 蒙煤通关量在疫情后快速回升，日均通关约450车，预计下半年仍有增量空间。
   • 俄罗斯焦煤进口受制裁影响，但发运量仍保持高位震荡。
   • 澳大利亚焦煤进口若放开，可能对国内市场造成较大冲击，价格或跌至成本线2200元/吨左右。

投资策略

• 短期策略：关注政策利好及进口增量，建议短期看多。
• 长期策略：随着进口增加及需求放缓，建议逢高做空。

风险提示

• 中澳关系变化对澳煤进口的影响。
• 国产焦煤供应是否持续高位。
• 压减粗钢产量政策对需求的进一步影响。

关键信息

• 焦炭：短期反弹，长期看空；关注7、8月钢材消费改善及各地减产政策。
• 焦煤：短期反弹，长期看空；关注蒙煤、俄煤及澳煤进口变化。
• 进口预期：蒙煤通关量回升，俄煤发运量高位震荡，澳煤进口若放开将对市场造成较大冲击。
• 政策影响：国家“保供稳价”政策对焦煤供应有支撑作用，但对需求的长期影响仍需关注。

总结

2022年下半年，双焦市场整体呈现短期反弹、长期看空的趋势。焦炭方面，短期内受钢材消费环比改善及库存低位支撑，价格或企稳回升；但长期看，钢材消费下行周期未结束，焦炭价格重心将下移。焦煤方面，短期因政策支持及进口增量预期，价格有望反弹；但长期受进口增加及需求放缓影响，价格或将承压下行。建议投资者关注政策变化及进口动态，合理制定交易策略。