20231218-东海证券-非银金融行业年度策略_洞察政策脉络_把握革新机遇_32页_1mb

非银金融行业2024年投资展望

一、投资建议：把握三条主线

1. 并购重组：鼓励头部机构做优做强，中小机构差异化发展
2. 高“含基率”：优化风控指标，提升资本使用效率
3. ROE提升：重视长期资金入市带来的交易活跃与业务增长

二、证券行业分析

核心观点

• 2023年总体向好，但三季度单季营收和利润同比下滑。2024年政策优化将推动行业高质量发展。
• 政策导向：降风险、增活力、促发展，优化风控指标、鼓励并购重组、完善股权投资。

主要发现

1. 经营表现

   • 2023Q1-3：净利润同比增长7%，但Q3单季同比下滑。
   • 经纪业务：A股成交额YoY下滑6%，但政策支持下市场活跃度回升。
   • 投行业务：全面注册制延续，信用业务融资规模增长，融券谨慎发展。

2. 主线逻辑

   • 基金投顾等财富管理转型推进。
   • 资管业务主动管理占比提升。
   • 融资与投资节奏平衡，风险可控。

三、保险行业分析

核心观点

• 2023年利润受权益波动影响，但NBV高增长；2024年销售端恢复与负债端优化仍是关键。

主要发现

1. 寿险行业

   • 代理人队伍规模触底企稳，产能提升显著。
   • 银保渠道“报行合一”推行，佣金费率优化，预计2024年新单增长支撑行业修复。

2. 财险行业

   • 车险稳健增长，非车险业务分化，头部险企通过风险减量服务提升承保利润。
   • 农险等政府业务回归常态化增长。

四、风险提示

1. 系统性风险（市场波动、中美关系）
2. 利率下行与权益市场剧烈波动，导致保险公司资产收益率下降。
3. 监管变化带来的业务策略落地不及预期。

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