转债：低价券迎来反弹，进场机会来了？-240707-华安证券-11页_455kb

低价转债反弹与市场情绪变化

本次分析主要聚焦当前可转债市场的低价券反弹现象，探讨其基本面驱动因素及相关投资标的。

首先，自5月28日至6月24日，低价转债（价格≤100元）经历了持续的价格下行，平均价格由93.92元下降至86.10元，下跌幅度高达66.86%，对应的转股溢价率也从136.72%降至110.15%，跌幅达24.12%。最低点出现在6月24日，此后市场情绪逐步稳定，资金开始重新配置至低价券市场，成交量显著回升。例如自6月24日起，低价券市场成交额从1.21万亿元增至7月4日的3.21万亿元；转债市场成交总额也从6.03万亿元增至6.92万亿元。

低价券反弹幅度取决于其市场价格所在区间：价格低于80元的券反弹幅度最大，达2086%，价格处于80-90元区间的券次之，反弹幅度为72.2%，而价格在90-100元区间的券反弹幅度最小，为23.6%。部分高价券反弹幅度虽未达20%，但成交量已明显回暖，显示市场信心逐步修复。

低价券价格调整的主要驱动因素包括市场对退市新规后股票估值波动的担忧以及多只债券的等级下调预期，前者尤其对低估值债券的冲击更为显著。交易所对此采取股份增持、回购等多种措施缓解市场担忧，加之正股回暖、部分“1元股”连续涨停等因素，带动资金回流。

基于上述背景，筛选出6只具备反弹潜力的低价转债：

• 道氏转02：已触底，估值较低，发起人持股积极性高。
• 立高转债：在低位区域，正处于反弹窗口期。
• 永02转债：具备基本面支撑，具备一定修复空间。
• 广大转债：底仓具备配置价值，股价触底回升。
• 天奈转债：由资源类标的转化为消费龙头，估值中枢正在上移。
• 绿茵转债：估值下杀较多后，多重因素利好反弹结构。

综合判断，随着市场情绪回暖及资金回流，估值低位的可转债具有更大上行空间。建议投资者把握当前反弹窗口，优先配置低估值、信用评级稳定、股东愿意参与稳定性维护的品种，为把握低价券反弹行情积极布局。