20240607-国金证券-医脉通-02192.HK-医师平台龙头_发力精准营销_19页_3mb

医脉通公司分析报告总结

医脉通是国内领先的在线专业医师平台，2023年注册用户达680万人，其中执业医师用户占比87%，年复合增长率保持在248%左右。平台已形成覆盖APP、PC端、小程序的医学工具软件矩阵，并引入大模型技术，服务用户学术需求。

公司近年来积极探索B端业务，与日本M3集团深度合作，发力医药数字营销。截至2023年，精准营销覆盖客户182家、产品386个，智能患者管理解决方案服务患者超370万人，三类核心业务驱动营收高增长。

2023年公司实现营收41亿元，同比增长312%，调整后扣非净利率20.1%。对比同行，医脉通营收和利润增速领先，盈利改善明显，具备较强竞争优势。

我国医药市场数字化转型加速，政策推动将催收药企减本增效的需求，数字营销市场规模有望年复合增长313%。医脉通的医师平台模式契合政策要求，结合海外成功经验，有望进一步扩大市场空间。

预测2024-2026年营收将持续增长31-35%以上，净利润率稳步提升。基于26倍PE估值，目标价10.38港元，首次覆盖建议“买入”。风险包括业务增速不及预期、监管加强和竞争加剧等。