20241023-浦银国际证券-泡泡玛特-09992.HK-3Q24收入增速再次大超预期_预示公司进一步推动IP全球化变现_8页_974kb

泡泡玛特（9992HK）研究报告总结

• 收入加速增长：第三季收入同比增长120%-125%，远超市场预期。除中国市场（同比增长55%-60%）外，海外业务贡献尤为突出，同比增长440%-445%。
• 国内渠道多元增长：除直营门店外，微信抽盒机与电商平台收入增长更为强劲，增速分别为55%-60%和135%-140%。
• 盈利预测上调：基于强劲业绩，浦银国际上调2024-2026年利润预测，目标价从原估值调整至789港元，维持“买入”评级，认为公司IP全球化潜力巨大。
• 估值相对合理：当前市盈率（2025年预测）为188倍（原约为130倍），P/E（盈利增长）约为0.3倍，低于多数可选消费股估值。
• 投资风险：需关注行业需求放缓、海外扩张不及预期等问题。

摘要：泡泡玛特第三季度收入增速大幅超预期，尤其是海外业务全球化表现亮眼，验证公司IP运营实力及扩张潜力。估值方面相对合理，未来仍具成长空间