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报告摘要

万联晨会总结（2021年11月8日）

一、核心内容概述

2021年11月8日的万联晨会主要分析了A股及海外市场近期表现，以及国内房地产行业和军工板块的最新动态。会议指出，A股市场整体震荡下行，部分行业表现分化，而海外市场则呈现普涨态势。同时，会议强调了国内外贸数据的强劲表现和未来增长预期，并对房地产和军工板块的投资机会进行了深入探讨。

二、A股市场表现

1. 国内市场数据

上证指数：收跌-1.00%，报3,491.57点
深证成指：收跌-0.64%，报14,462.62点
沪深300：收跌-0.54%，报4,842.35点
科创50：收跌-0.99%，报1,396.74点
创业板指：收跌-0.28%，报3,352.75点
上证50：收跌-0.18%，报3,201.55点
上证180：收跌-0.56%，报9,931.20点
上证基金：收跌-0.35%，报7,493.89点
国债指数：微涨0.02%，报190.05点
总成交额：11,511亿元
北向资金：净流出5.99亿元

2. 行业表现

涨幅最大的行业：传媒、计算机、通信
跌幅最大的行业：钢铁、石油化工、煤炭

三、海外市场动态

美国三大股指：集体收涨，道指涨0.56%，标普500涨0.37%，纳指涨0.20%
欧洲股市：普涨
亚太股市：涨跌不一
日经225：收跌-0.61%，报29,611.57点
恒生指数：收跌-1.41%，报24,870.51点
美元指数：收跌-0.12%，报94.23点

四、宏观分析：美联储11月议息会议点评

1. 美联储政策动向

Taper：11月开始缩减资产购买规模，每月缩减100亿美元国债和50亿美元MBS
加息：表态偏鸽，未明确指引加息路径，加息门槛更为严格
市场预期：2022年或有两次加息，与鲍威尔表态形成差异

2. 经济与通胀展望

经济修复：整体延续，但受供应端约束和疫情干扰
通胀：美联储不再坚持“暂时性”表述，未来通胀高位盘桓压力延续
OPEC增产：拒绝扩大增产，消费国通胀担忧加剧

3. 风险因素

美联储非农就业数据不及预期
疫情冬季发展超预期
通胀持续上行超联储目标

五、房地产行业分析

1. 行业核心观点

房地产行业基本面仍处于下行阶段
政策已开始纠偏，预计将恢复至正常水平
物业管理板块盈利稳定性较高，估值修复可期
建议关注财务状况与信用较好的头部房企

2. 投资要点

物业管理板块：营业收入与利润稳定增长，招商积余、新大正等个股表现突出
住宅开发板块：收入增速放缓，受调控和竣工增速回落影响
盈利水平：整体下行，毛利率普遍下降
基金配置：房地产行业基金重仓配置比例为1.39%，低于标准配置
持仓分化：央企、国企背景房企获得增持，部分民营房企被减持

3. 风险因素

行业基本面持续快速下行
房地产信贷政策持续大幅收紧

六、军工板块：宏大爆破（002683）深度报告

1. 报告关键要素

公司军贸产品出口资质已取得两年，但市场对其订单落地持“半信半疑”态度
受疫情影响，海外军团无法到访，延长了客户实地考察周期
海砂项目终止合作加剧信任危机，机构资金流出

2. 我们的相反观点

公司军贸订单落地仍具有较大信心
军贸交易审批流程复杂，订单落地需时间
公司传统主营业务边际向好，未来增长确定性较强
高管增持显示对公司前景的信心
公司估值已进入低估区间，具备上行空间

3. 盈利预测与投资建议

2021-2023年：预计营业收入分别为83.34/95.56/109.09亿元
归母净利润：预计分别为5.19/6.51/8.11亿元
EPS：0.69 / 0.87 / 1.08元/股
PE：42.76/34.12/27.37倍（对应11月4日收盘价29.62元）
评级：维持“买入”评级

4. 风险因素

军贸订单落地时间不及预期
军工属性导致的信息不对称风险
JK无人机系列产品研发进度、订单落地周期不及预期
矿服民爆板块业绩增长不及预期

七、分析师信息

徐飞：执业证书编号 S0270520010001
黄侃：执业证书编号 S0270520070001

八、免责声明

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