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中原期货研究所1晨会纪要2023第（165）期

中原期货研究所晨会纪要（2023年9月11日）

宏观要闻

1. 国际会议：李强总理在G20峰会上强调发展问题的重要性。会议通过《新德里峰会宣言》，巴西接棒成为G20轮值主席国。
2. 中国央行政策：本周公开市场7450亿元逆回购到期，9月15日4000亿元MLF到期。多地落实“认房不认贷”政策，叠加其他房地产优化措施。
3. 经济数据：8月汽车经销商库存系数环比下降，预计9月乘用车销量将触底回升。
4. 商品期货：郑商所9月15日挂牌烧碱、对二甲苯等期货及期权。
5. 能源市场：中国9月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%，显示经济企稳迹象。
6. 黄金市场：全球央行购买黄金持续，中国黄金连续十个月增持，黄金ETF回报超13%。
7. 金融监管：国家金融监管总局明确差异化资本监管政策，调整部分险企最低资本要求。
8. 房地产：多地松绑限购限贷，地产政策支持力度加大，部分一线城市率先推出新政。
9. 国际关系：中国领导人致贺信，强调进一步扩大高水平对外开放，促进国际科技交流。
10. 原油与通胀：美国7月批发销售环比增长0.8%，全球通胀压力仍存，美联储降息节奏可能延后。

主要品种晨会观点

农产品

• 花生：现货需求偏弱，产区库存不大。新季花生增产落地，建议逢高做空远月。
• 油脂：境内成交大幅增长，油脂陷入震荡。关注豆油、棕榈油需求改善及进口供应。
• 白糖：原糖重心上移，中长期需关注印度政策和产量。国内库存低而需求疲软，价格偏强。
• 生猪：猪价稳中偏弱，供应充足，需求未有效改善，短期维持震荡。
• 棉花：内外棉价下调，下游棉纱略有改善。中储棉开启抛储，建议调整多空分水岭至17500元/吨，震荡思路。

能源化工

• 甲醇：供需双增，短期震荡略偏强，建议11-01反套。宏观和进口仍是主要风险因素。
• PVC：短期宽幅震荡，建议逢高短空，出于技术面和预期差影响，关注需求和出口情况。
• 尿素：供应将逐步回升，需求跟进是关键。基差走强，盘面有望反弹，可考虑回调后的正套。
• 碳酸锂：现货下行压力大，宏观情绪和行业政策值得关注；期货价差偏高，建议反套操作。

工业金属

• 沪铝：基本面支撑仍在，短期或调整。氧化铝价格低位震荡等待3000元/吨之上机会。
• 沪镍：内外盘共振走弱，短期调整压力大，建议关注急跌后的多单布局。
• 沪铜：进口持续流入，下游需求回暖有限。价差高位，建议观望；消费“金九”不及预期，基本面支撑有限。
• 贵金属：美联储按兵不动预期仍在，实金ETF连续流出，短期调整区间较大，需关注前期高点压力。

螺纹钢、热卷**：钢价趋于震荡，需求改善支撑，下方支撑有限。

指数期货**：短期行情震荡磨底，地产政策松绑加大预期修复，市场情绪变化明显；技术面看，跳空缺口支撑尚可，而关键因素在于领涨结构以及增量资金入市动向。

策略建议

• 农产品：花生、油脂短期观望或轻仓操作；白糖、棉花中长期建议围绕成本多做波段。
• 化工能源：甲醇逢高做空、PVC短空操作需谨慎评估风险；尿素以套利或波段操作为主。
• 工业金属：铝震荡偏强，建议综合对冲；镍短期偏空，注意远月反弹机会；铜谨慎观望，关注变盘信号。
• 股指期权：市场震荡行情下波动率事件具有潜在机会；中长期看政策面与基本面持续改善，但短期仍处于磨底阶段，建议对冲或套利策略为主。

风险提示

宏观预期持续变化、政策执行不及预期、技术突发触底反弹、进口关税政策调整、国际市场波动加剧行业供需等。