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财富月报总结（2014年5月）

核心内容

2014年4月及3月的宏观经济、股票市场和债券市场均呈现出一定的波动与调整趋势，整体经济增速放缓，部分行业表现分化，市场风格偏向低估值蓝筹股，债券市场则在宽松货币政策预期下出现结构性变化。

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中国宏观经济回顾

1. PMI指数

• 2014年4月中采PMI指数：50.4%，较上月微升0.1个百分点。
• 新订单指数：51.2%，上升0.6个百分点。
• 生产指数：52.5%，下降0.2个百分点。
• 趋势分析：新订单指数高于历年平均，但生产指数低于平均，显示需求增长但供给收缩。

2. GDP增速

• 1季度GDP增速：7.4%，较上期下降0.3个百分点。
• 投资增速：17.72%，较上期下降0.62个百分点。
• 消费增速：11.93%，较上期下降1.61个百分点。
• 出口增速：-3.27%，较上期下降10.76个百分点。

3. 固定资产投资

• 3月固定资产投资累计增速：17.6%，较上期下降0.3个百分点。
• 单月增速：17.36%，较上期下降0.54个百分点。
• 社会融资总量增速：-9.28%，较上期下降6.74个百分点。

4. 房地产投资

• 房地产开发投资累计增速：16.8%，较上期下降2.5个百分点。
• 单月增速：14.24%，较上期下降5.06个百分点。
• 商品房销售面积累计增速：-7.49%，较上期下降7.45个百分点。

5. 制造业投资

• 制造业投资累计增速：15.2%，较上期上升0.08个百分点。
• 工业利润总额累计增速：10.1%，较上期上升0.67个百分点。

6. 基建投资

• 基建投资累计增速：20.81%，较上期上升2.11个百分点。
• 国家预算内资金增速：18.2%，较上期上升12.9个百分点。

7. 消费

• 社会消费品零售总额累计增速：12%，较上期上升0.18个百分点。
• 单月增速：12.2%，较上期上升0.38个百分点。
• 细分行业表现：食品、服装类增速下滑；家电、家具、汽车类增速上升。

8. CPI与通胀

• 3月CPI环比：0.50%，高于去年同期0.41个百分点。
• CPI同比：2.40%，较上月上升0.45个百分点。
• 食品价格环比：-1.60%，高于去年同期1.32个百分点。
• 非食品价格环比：0.10%，低于去年同期0.01个百分点。
• 趋势分析：食品价格回落，非食品价格温和上涨，整体通胀压力可控。

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国外经济回顾

1. 美国经济

• 零售总额季调同比增长：3.74%，较上月上升2.16个百分点。
• 扣除汽车类零售增长：2.34%，较上月上升1.47个百分点。
• 新增非农就业人数：28.8万，较上月增加8.5万。
• 失业率：6.3%，较上月下降0.4个百分点。
• 房屋价格指数环比增长：0.63%，较上月上升0.26个百分点。
• 趋势分析：美国经济延续复苏趋势，就业和消费数据向好。

2. 欧元区经济

• 制造业PMI：53.4%，较上月上升0.4个百分点，连续10个月扩张。
• 服务业PMI：53.1%，较上月上升0.9个百分点，连续9个月扩张。
• 经济景气指数：102%，较上月下降0.5个百分点。
• 趋势分析：欧元区制造业和服务业保持扩张，但整体经济景气指数有所回落。

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股票市场回顾及展望

1. A股表现

• 沪深300指数：4月涨幅0.58%。
• 绩优股、低估值股表现：显著上涨，涨幅分别为0.75%、0.62%、0.25%。
• 高估值股、概念股、绩差股表现：显著下跌，跌幅分别为5.71%、1.95%、1.91%、1.74%、1.45%。
• 趋势分析：市场风格偏向低估值蓝筹股，高估值品种承压。

2. 资金面与利率

• 银行间回购加权利率：中枢为3.50%，较上期上升0.30个百分点。
• 银行间同业拆借加权利率：中枢为3.60%，较上期上升0.27个百分点。
• 国债收益率：10年期国债收益率下降0.20个百分点至4.30%；7年期国债收益率下降0.09个百分点至4.24%；5年期国债收益率下降0.12个百分点至4.04%。

3. M2与M1增速

• M2余额同比增速：12.1%，较上月下降1.2个百分点。
• M1余额同比增速：5.4%，较上月下降1.5个百分点。
• M2-M1增速差：6.7%，较上期上升0.3个百分点。
• 企业活期存款增速：5.47%，较上期下降2.39个百分点。

4. 外汇占款

• 3月新增外汇占款：1892亿元，较上期增加610亿元。
• 外汇占款余额同比增速：8.56%，较上期下降0.25个百分点。
• NDF隐含人民币升值预期：明显下降。

5. 盈利与估值

• 14年净利润增速：沪深300为13.59%，上证综指为14.53%，申万A股为17.64%。
• 沪深300市盈率：8.12倍，显著低于10倍。

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股票市场展望

• 风格偏向低估值蓝筹股：经济阶段性企稳、流动性尚可、政策环境有利。
• IPO重启影响：可能进入资金分流的实质性负面影响阶段。
• 创业板调整：3、4月已有一定幅度调整，下跌压力可能缓和。
• 科技主题热度恢复：电子、通信行业与低估值的银行、汽车行业同时上涨。

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债券市场回顾及展望

1. 债券市场回顾

• 债券综合净价指数涨幅：0.62%。
• 国债指数涨幅：0.7%。
• 金融债涨幅：0.39%。
• 企业债涨幅：0.81%。
• 期限结构：国债短端上行，长端下行。

2. 债券市场展望

• 5月经济基本面：小幅改善，但企稳仍需时间与数据支撑。
• 货币政策：维持相对宽松判断，但需警惕财政缴款和缴税对资金面的扰动。
• 资金面预期：5月估计与4月持平。

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关键信息总结

类别	核心数据与趋势
宏观经济	GDP增速放缓，投资与消费增速下降，出口承压；房地产投资增速下降，基建投资增速上升；PMI指数微升，新订单上升，生产下降。
股票市场	A股整体小幅上涨，低估值蓝筹股表现优于高估值品种；科技主题热度恢复；IPO重启可能带来资金分流压力。
债券市场	债券指数上涨，国债长端下行，短端上行；货币政策宽松预期加强，但需警惕财政因素扰动。

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