20251128-银河期货-_聚烯烃周报_PP减产相对企稳_PE消费部分下滑_42页_1mb

聚烯烃周报 (2025年11月28日) 总结

一、PE综合分析

1. 现货价格：

   • 线性：6720-7300元/吨，窄幅走软；
   • 高压：8500-9300元/吨，跌幅50-100元/吨；
   • 低压品种：涨跌互现，幅度20-100元/吨。

2. 供应与利润：

   • 石脑油制LLDPE薄膜料毛利改善（亏损收窄），煤制LLDPE利润下滑；
   • 国内PP装置开工率76.36%，环比降0.38个百分点，煤制PP利润继续下滑，油制PP略改善。

3. 需求变化：

   • 农膜、单丝、管材开机率均下滑，下游整体负荷33%-53%；
   • 需求跟进有限，工厂库存消化为主，原料采购频率下降。

4. 库存：

   • 石化企业库存下降5.8%，但进口累积增加，预计短期累库压力；
   • 综合开工接近68%，预计去库能力有限。

5. 策略推荐：

   • PE：多单持有，止损6700元/吨；
   • PP：关键位置择机试多，止损6310元/吨；
   • L-PP 5年期差价策略；
   • 期权观望。

6. 核心逻辑：

   • PE：累库压力与下游需求疲软矛盾；
   • PP：装置检修集中小幅降负，需求分化，原料期货中等偏弱，价格下跌空间有限。

二、PP综合分析

1. 现货价格：华东拉丝均价6342元/吨，环比跌0.97%。

2. 供应与利润：

   • 国内PP装置检修损失量减少，供应环比略降；
   • 工厂去库积极，库存环比下降5.8个百分点，同比略高7.44%。

3. 需求变化：

   • 塑编、BOPP膜、改性开工率小幅下滑；
   • 注塑领域小幅走高，但回升有限，下游订单仍偏弱。

4. 库存：

   • 整体库存去化缓慢，需求疲软抑制价格表现。

5. 策略推荐：

   • PP：关键位置择机试多，关注7700元/吨支撑；
   • 油制与煤制利润分化，关注装置检修动态。

三、核心逻辑与展望

• PE：短期检修集中小幅降负，支撑价格下沿；下游需求相对偏弱，进口依赖度提升，国内下行空间有限但机会有限。
• PP：装置逐渐恢复，但下游仍偏弱，订单不足或影响原料采购，预计价格整体中性，注意需求放量超预期风险。

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