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原油周报总结：高波动&宽震荡

核心内容

本周国际原油市场呈现高波动、宽幅震荡的特征，油价整体先跌后反弹，但周线仍录得下跌，终结了此前连续上涨的势头。市场情绪主要受地缘政治因素（尤其是美伊谈判）影响，同时受到宏观需求担忧和供应面信号的双重作用。

主要观点

1. 市场波动原因

• 地缘政治主导：美伊谈判反复是油价波动的主要驱动因素。谈判进展不明确导致市场情绪波动剧烈。
• 宏观需求担忧：全球能源需求增长预期有所下调，影响市场对油价的长期走势判断。
• 供应面信号：俄罗斯原油出口受阻，导致滞港问题持续，进一步加剧市场供应紧张预期。

2. 交易策略

• 单边交易：建议宽幅震荡，市场缺乏明确方向，需警惕地缘政治带来的风险溢价变化。
• 套利与期权：当前观望为主，因市场不确定性较高，不宜轻率操作。

3. 美国劳动力市场

• ADP数据：私营部门新增就业温和回升，市场对劳动力市场冷却的担忧持续。
• 非农数据：1月预期新增约70K岗位，就业率维持在4.4%左右，平均时薪增速温和。
• 延迟发布：非农数据因政府关门推迟至下周发布，成为市场最大悬念。

4. 美元指数影响

• 周内美元指数一度走强，压制市场风险偏好，导致商品市场大幅下挫。
• 周五美元走弱，风险偏好回升，市场情绪有所改善。

5. 供应端动态

• 俄罗斯原油出口：截至1月下旬，超过1.4亿桶俄罗斯原油滞留海上，导致付款延迟和港口积压，若最终找到买家，价格可能大幅折价。
• 伊朗问题：尽管短期内正面冲突可能性降低，但局势仍存在尾部风险，可能推动油价上冲至68-70美元上方。
• 美国产量：2月6日当周，美国原油活跃钻机数环比增加1台，但原油产量小幅下降，维持在1321.5万桶/日。
• 产量预测：EIA预计2026年美国原油产量将维持在1,360万桶/日，与2025年基本持平；2027年预计下降约2%。

6. 需求端动态

• IEA需求预期：将2026年全球原油需求小幅上调7万桶/日，连续第三次上修。
• 供需平衡：尽管供需双增，但过剩幅度仍较高，2026Q1预计过剩425万桶/日。

7. 原油价格及月差

• 原油现货价格在欧洲和西非市场表现偏强，但整体仍处于震荡区间。

8. 美国EIA周度数据

• 炼厂开工率：维持在较高水平，显示市场对原油的需求相对稳定。
• 馏分油、汽油及航煤产量：均有所波动，反映市场对成品油需求的变化。
• 原油库存：商业库存和库欣库存小幅下降，战略库存维持稳定。

9. 全球库存情况

• 浮仓与水上库存：全球原油浮仓和水上库存维持在较高水平，显示供应端的不确定性。
• 欧洲成品油库存：ARA地区石脑油和燃料油库存有所波动，反映市场对成品油的需求变化。
• 新加坡&中东成品油库存：重质、中质及轻质库存均有不同幅度的调整，显示区域市场供需变化。

10. 风险提示

• 地缘政治局势仍是短期交易重点，若谈判取得实质进展，油价可能进一步下探至60-62美元区间；若局势再度紧张，油价可能上冲至68-70美元上方。
• 市场波动较大，需密切关注相关数据和事件。

关键信息

• 美伊谈判：短期内达成初步共识的可能性较小，局势存在不确定性。
• 俄罗斯原油出口：滞港问题持续，可能影响价格。
• 美国产量：维持平稳，2026年产量预计小幅上升，2027年可能下降。
• 全球需求：IEA小幅上调需求预期，但供需仍处高位过剩状态。
• 美元指数：波动对市场风险偏好有显著影响。
• 库存变化：商业库存和库欣库存小幅下降，战略库存稳定。

作者信息

• 研究员：赵若晨
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