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动力煤高位震荡研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月5日，主要分析了动力煤市场的行情回顾、供需面情况、运费状况及未来行情展望。

行情回顾

• 价格波动：2021年8月5日，动力煤主力合约ZC2109开盘于890.2元/吨，最高价909元/吨，最低价883元/吨，收盘于883.2元/吨，较上一交易日下跌0.74%。
• 成交量与持仓量：成交量为75279手，较上一交易日增加7612手；持仓量为88087手，较上一交易日减少3983手。
• 市场状态：动力煤期货处于盘整行情，主力合约ZC2109的成交持仓比与前一交易日变化不大，成交量与持仓量均有小幅下滑。

现货价格与价差

• 现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差：动力煤基差小幅上升，由210.2元/吨升至216.8元/吨，表明现货价格强于期货。
• 价差情况：9-1价差与9-11价差均处于历史高位，偏离往年同期价差区间。

供需面分析

• 环渤海九港库存：今日小幅下降至1778.5万吨，仍处于低位。
• 具体港口库存：
  • 秦皇岛港煤炭库存与昨日持平，为442万吨。
  • 曹妃甸港煤炭库存由341万吨降至334万吨。
• 补库情况：主要港口近半月库存有所上升，但中小型港口补库力度不足，整体补库效果一般。
• 电厂库存：沿海八省重点电厂煤炭库存处于低位，但基本满足迎峰度夏期间最低库存要求（可用天数不少于7天）。

运费状况

• 运费水平：大部分线路煤炭运费处于中游位置，成本端在可控水平。

行情展望

利多因素

1. 沿海八省煤炭库存显著低于去年与前年同期，对动力煤价格形成支撑。
2. 7月20日郑州强降水导致浩吉、瓦日等铁路运输大通道受阻，影响集港货源。
3. 环渤海九港库存仍处于历史低位。

利空因素

1. 国家发改委鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，有助于提升供应。
2. 鄂尔多斯38处露天煤矿进入表土剥离作业，涉及产能6670万吨，8月初形成实际产量，日增产20万吨。
3. 榆林地区受郝家梁煤矿透水事故影响停产的煤矿陆续复产。

主导逻辑

• 运输限制：疫情管控导致长途运输风险增加，司机不愿进行长途拉运，影响煤炭流通。
• 供应恢复：鄂尔多斯和榆林地区的煤矿产能逐步恢复，有助于缓解供应紧张。
• 需求变化：沿海电厂日耗受降雨降温影响有所下降，但高温重返后预计回升，若库存持续下降，电厂或将转向采购高价煤以满足刚需。
• 政策影响：发改委加强价格监测预警和预期管理，强化大宗商品价格调控，确保价格总水平调控目标实现。
• 操作建议：操作上建议观望，关注政策面风险。

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