20250719-广发期货-沪铜周报_回归宏观交易_关注海外关税政策变化_31页_2mb

宏观方面：美铜进口关税预计8月1日落地，加征50%，美国补库行为结束，非美地区铜供应趋于宽松；关税政策反复和中美谈判持续，可能扰动铜价；美国经济数据表明通胀超预期，降息预期不确定。

供给方面：全球铜矿产量增速不及预期，矿端供应矛盾仍存，TC/RC低位支撑铜价；中国精铜产量高增速，1-7月累计同比增11.47%，但精铜冶炼厂减产可能性存在。

需求方面：铜价回调后需求端边际回暖，电解铜制杆和铜箔开工率环比回升；但Q3需求可能因需求透支影响边际承压，终端电力和新能源板块提供支撑，需警惕短期波动。

库存方面：全球显性库存步入累库周期，LME库存周环比上升，COMEX库存高位；但绝对值整体低位，给予了铜价一定支撑。

总体展望：铜价短期受宏观关税事件主导，不确定性增加；基本面支撑与压力交织，建议区间操作；策略参考沪铜主力合约77000-80000区间，谨慎关注政策变化。