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中原证券晨会总结（2015年7月2日）

核心内容概览

本次中原证券晨会围绕A股市场动态、行业公司分析及投资策略展开，重点包括以下内容：

• A股市场近期大幅下跌，融资盘持续平仓加剧市场波动。
• 天山生物（300313）拟通过发行股份收购农业用地及草场，拓展良种繁育业务。
• 券商行业面临去杠杆压力，融资融券业务受到显著影响。

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主要观点与关键信息

一、财经快闻

1. A股调降交易结算相关收费

   • 收费降幅约3成，旨在降低市场交易成本，提升市场活跃度。

2. 6月汇丰中国制造业PMI终值不及预期

   • 表明制造业复苏仍需依赖宽松政策，市场情绪偏弱。

3. 江苏银行首发申请过会

   • 拟募资或超400亿元，显示资本市场对优质企业的支持。

4. 中国债市扩大对外资开放

   • 吸引更多国际资本进入，有助于改善市场流动性。

5. 交银国际收购华英证券33.3%股权获批准

   • 标志着外资对国内证券行业的进一步参与。

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二、天山生物（300313）点评

1. 公司背景与业务

• 行业地位：国内良种繁育行业龙头企业，主要提供牛的遗传物质及相关服务。
• 业务模式：以冻精、胚胎等优质产品为主，专注于牛的品种改良。

2. 资产收购与扩张

• 收购内容：拟向天山农牧业、天山农业发行股份，收购草场及农业用地。
• 发行规模：共发行1313万股，募集资金1.17亿元。
• 配套资金：拟向不超过5名特定对象发行股份，募集3900万元用于土地规划改造。

3. 扩张意义

• 资源补充：大面积草场为良种繁育基地提供有力支撑。
• 产业链延伸：从冻精、胚胎提供商转变为种畜、遗传物质及技术服务综合提供商。
• 生态闭环：种植饲草料为养殖提供饲料，养殖粪便为种植提供肥料，形成自我循环的农业体系。

4. 区位优势

• 地理位置：位于新疆天山北坡经济带，靠近乌昌地区，具备良好的牧草生长条件。
• 市场潜力：新疆为国内主要穆斯林聚居区，牛羊肉消费旺盛且不可替代。

5. 盈利预测与估值

• 预计EPS：2015年0.11元，2016年0.16元。
• 对应市盈率：2015年185.82倍，2016年127.75倍。
• 投资建议：增持。

6. 风险提示

• 价格波动风险：市场波动可能导致公司股价不稳定。
• 整合风险：收购资产可能无法达到预期效果。

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三、券商行业动态点评

1. 杠杆种类与规模

• 明盘：融资融券余额2.05万亿元，占比较大。
• 场外杠杆：伞形信托规模4400亿，民间配资规模远高于伞形信托。

2. 两融余额降幅分析

• 降幅情况：从6月18日2.27万亿降至6月30日2.05万亿，降幅9.69%。
• 市场表现：同期沪深300指数下跌17.22%，两融余额仍有较大下降空间。

3. 去杠杆传导机制

• 传导路径：场外高杠杆资金向场内中等杠杆传导，进而影响券商两融业务。
• 恶性循环：强平机制引发市场恐慌，导致资金被动抛售，加剧市场下跌。

4. 国泰君安提高两融杠杆

• 调整内容：上调160家沪深300成分股折算率，下调融资保证金比例。
• 业务影响：被视为行业正常经营行为，而非政策救市信号。

5. 对证券行业的影响

• 客户流失：部分中高端客户可能因风险控制而流失。
• 业务冲击：经纪、自营、融资融券、股票质押等业务将受到较大影响。

6. 投资建议

• 风险控制：建议提高融资保证金比例，建立程序化自动平仓机制。
• 客户沟通：保持与进入警戒线客户的沟通，避免被强平。
• 安保措施：建议加强安保，防范市场剧烈波动带来的风险。

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四、开盘策略

1. 市场分析

• A股走势：周三冲高遇阻，大幅下跌。
• 创业板指数：冲高回落，短线仍未企稳。

2. 后市预测

• 上证综指：预计继续考验4000点整数关口。
• 创业板指数：预计继续考验3000点整数关口。

3. 投资建议

• 短线策略：保持观望，避免频繁操作。
• 中线机会：关注银行、保险、房地产及汽车行业。

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总结

本次晨会指出当前A股市场受去杠杆政策影响，融资盘持续平仓导致市场波动加剧。天山生物拟通过资产收购拓展业务，形成良种繁育与饲草种植的生态闭环，具备良好的区位优势和市场前景。券商行业面临较大压力，需加强风险控制与客户沟通，防范强平带来的连锁反应。总体来看，市场短期仍承压，但中线可关注具备稳定性的行业板块。