交运行业2024年中期投资策略：航道上的黄金时代，航运造船欣欣向龙-240716-西南证券-41页_2mb

航道上的黄金时代：航运与造船行业中期投资策略分析

一、行业概况

2023年中国经济总量稳步攀升，超过126万亿元，GDP增速5.2%。钢铁产业进入结构性调整阶段，2023年粗钢产量同比下降43%。对外依存度较高的铁矿石和铝矿进口成为航运需求的重要推动力。

二、核心结论

1. 干散货航运需求

   • 铁矿石需求：中国铁矿石进口依存度高（2023年54.3%），2023年进口量11.7亿吨。澳大利亚和巴西为主要来源国，未来2025-2026年几内亚铁矿可能替代部分澳大利亚供应。
   • 铝矿需求：中国铝土矿对外依存度达60%，2023年进口量1.4亿吨，预计未来几年进口依赖度将持续提升。

2. 运力与供给

   • 干散货船新船订单量同比下滑31百万载重吨，未来2-3年运力增速放缓，2025年同比增速降至23%。
   • 环保政策趋严（如EEXI、CII、EU-ETS）促使老旧船舶加速淘汰，船厂产能紧张，全球造船完工量持续下滑。

3. 环保压力与船舶技术革新

   • 国际海事组织（IMO）碳减排政策持续收紧，2024年起航运业纳入欧盟排放交易体系（EU-ETS），2025年实施FuelEU Maritime规定。
   • 替代燃料（LNG、甲醇、氨、氢等）成为航运低碳转型的重要方向。

4. 船舶制造市场

   • 全球造船企业积极争夺订单，新船价格保持高位，散货船、油船和集装箱船价格指数同比分别上涨49%、85%、108%。
   • 中国船厂完工量占比50.2%，新接订单量占比66.6%，在全球造船市场占据主导地位。

三、投资建议

• 关注干散货运需求：环保政策与运力结构变化将带动航运周期性波动，建议关注航运公司如招商轮船、中远海控、中远海特、中谷物流等。
• 把握绿色船舶技术与订单机会：中船防务等企业有望受益于环保政策推动和新船订单增长。
• 长期布局：航运业向零碳排放转型过程中，替代燃料船舶、智能船舶等高技术领域将带来新的投资机会。

四、风险提示

包括宏观经济波动、燃料价格变动、环保法规升级等不可预见因素造成的航运及造船业需求变化等。

免责声明： 以上分析为投资者提供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，决策须谨慎。