20250910-开源证券-银行基金销售费新规征求意见稿点评_理财规模有望受益_投资基金偏好或生变_6页_1mb

银行行业研究报告：基金销售费新规对理财行业的影响

主要内容：

1. 政策变化：
   新规下调了各类基金的认申购费及销售服务费上限，并提高了短期持有赎回费（如债基赎费≥1.5%，持续持有<7天），减少了短期资金在基金中的流动性。

2. 短期影响：
   理财产品负债端的流动性优势加强，理财规模或加速增长；资产端或减少场外基金交易，转投ETF或长期债券；可能导致理财公司增加直投、减仓基金，提振短债及NCD需求。

3. 市场情况：
   当前理财持有基金比例约4.2%，债基占比高（约54%）。多数理财前十大持仓为中长债基；“满7天免赎回费”基金仍占较多比例，但新规后短期赎费上升，影响理财资金流动策略。

4. 投资建议：
   产品多元、客群优势明显的大行理财子公司（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行）可能率先受益。

5. 核心结论：
   新规推动了“存款搬家”，理财的流动性成为优势，长期持有策略或更受青睐，理财资产收益可能分化，部分基金业绩或下降。

报告要点快览：

• 核心逻辑： 基金短期赎回费上升→债基流动性下降→理财吸引力凸显→规模增长或加速；理财投资策略转向ETF或长债；直投或增短期品种。
• 风险提示： 规则落地不及预期、新规修订；理事能力分化，部分公司或受较大冲击。