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公用事业行业点评：新能源上网电价市场化改革简析

核心观点

近日国家发改委、能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确全面推行新能源入市新政并设至2025年底实施。根据报告，该政策对行业可持续发展具有重大意义。

政策主要内容

1. 全面市场化改革
   新政要求新能源上网电量全部纳入电力市场交易，通过市场化方式确定上网电价，可由项目自主选择参与方式。

2. 价格结算机制创新
   创新提出"多退少补"差价补偿机制，在市场价低于保障价时给予差价补贴，高于时则按差价扣减，为新能源企业提供合理稳定预期。

3. 存量增量分治方案
   以2025年6月1日为界，存量项目平稳过渡，增量项目按地方新能源目标和发展阶段动态调整参与机制。

投资建议

预计政策实施后，新能源行业将获得合理稳定的收益预期，估值有望修复。重点推荐：

• H股：龙源电力、新天绿能、大唐新能源、华润电力
• A股：金开新能、中绿电、福能股份

核心风险因素

宏观风险：经济下行；电力价格波动；新能源装机进度不及预期；电力消纳能力不足；行业政策调整等。

评级展望

维持"强于大市"评级，认为行业长期发展将保持稳定增长态势，但短期存在政策落地节奏与装机量提升的不确定性。

主要指标

行业评级与大盘对比：

• 预期股价相对收益：20%以上（买入），10%-20%（增持）
• 预计行业指数涨幅：5%以上（强于大市）