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南华期货锌风险管理报告总结

核心内容概述

本报告由南华有色金属研究团队于2025年5月30日发布，主要围绕锌价格波动、风险管理建议、市场供需分析及期货库存数据展开。报告指出当前锌价整体偏弱运行，市场存在多空交织的情况，主要受美国关税政策反复、宏观不确定性、需求疲软等因素影响，但库存处于低位及政策利好仍对价格形成一定支撑。

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锌价格波动分析

最新价格与波动率

• 最新价格：22225元/吨
• 预测区间：21500-22800元/吨
• 当前波动率：12.11%
• 波动率历史百分位：9.2%

现货价格

• SMM 0#锌均价：22830元/吨，日涨跌幅为0%
• SMM 1#锌均价：22760元/吨，日涨跌幅为0%
• 上海升贴水：170元/吨，日跌5.56%
• 广东升贴水：460元/吨，日涨3.37%
• 天津升贴水：180元/吨，日跌5.26%

盘面价格

• 沪锌主力：22225元/吨，日跌1.2%
• LME锌收盘价：2675.5美元/吨，日跌0.43%
• 沪锌沪伦比：8，日涨1.12%

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风险管理建议

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪锌主力期货合约	沪锌主力期货合约	卖出	75%	22700
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪锌主力期货合约	沪锌主力期货合约	买入	50%	21700

• 库存管理：建议卖出75%的套保比例，入场区间为22700元/吨，以应对价格下跌风险。
• 原料管理：建议买入50%的套保比例，入场区间为21700元/吨，以防范价格上涨风险。

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市场供需分析

核心矛盾

1. 价格弱势运行：受美国关税政策影响，市场避险情绪增加，锌价整体走弱。
2. 库存水平低：当前库存仍处于历年低位，对价格形成支撑。
3. 进口窗口关闭：由于沪伦比值走弱及进口盈亏为负，进口锌锭暂时无法流入市场。
4. 供给预期宽松：本周进口锌精矿有增量，TC（加工费）走强，市场对6月供给宽松已有预期。
5. 需求疲软：终端开工率有所好转，但下游采购积极性不足，且端午假期临近，消费淡季影响需求。

利多因素

• 库存仍处于历年低位，绝对水平不高。
• 降息及消费利好政策可能提振市场情绪。
• 中美关系缓和有利于贸易局势。

利空因素

• 需求不及预期，下游采购意愿不强。
• 宏观经济不确定性增加。
• 远期供给宽松预期可能压制价格。

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期货库存数据

沪锌仓单

• 总计：1675吨，无变化
• 上海：0吨，无变化（-100.0%）
• 广东：648吨，无变化
• 浙江：0吨，无变化（-100.00%）
• 江苏：0吨，无变化（-100.00%）
• 天津：1027吨，无变化

伦锌库存

• 总计：141375吨，日减1.45%
• 亚洲：141375吨，日减1.45%
• 欧洲：0吨，无变化（-100.00%）
• 北美洲：0吨，无变化（-100.00%）
• 注册仓单总计：78950吨，日减0.69%

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图表与数据支持

• LME锌库存季节性图：显示锌库存随季节变化的规律。
• 锌现货进口利润图：反映进口利润变化情况。
• 锌精矿周度加工费图：展示进口与国产锌精矿的加工费走势。
• 其他图表：展示南华期货APP、公众号等信息。

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免责声明

本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。期货市场存在交易风险，报告观点可能随市场变化而调整，不承担由此产生的任何损失。未经授权，不得将报告内容用于商业用途或转发。