轻工制造行业年度行业策略报告：关注内需改善节奏把握顺周期机会_26页_1mb

轻工制造行业2025年策略报告总结

核心内容

2025年轻工制造行业建议重点关注以旧换新政策受益板块、顺周期属性较强的板块、新消费方向及出口链。整体板块在2024年表现较为平淡，但随着政策和需求的改善，有望迎来修复机会。

主要观点

• 以旧换新政策驱动需求释放：政策推动下，家居、电动两轮车、包装等行业需求有望改善，尤其是家居板块，受益于二手房交易回暖和地产逐步企稳，板块情绪有望修复。
• 顺周期属性板块受益：造纸及包装行业受下游消费回暖影响，预计订单和盈利将逐步改善，建议关注经营稳健的行业龙头。
• 新消费趋势推动增长：情绪价值成为消费新动力，建议关注【泡泡玛特】等轻工消费企业。
• 出口链迎来复苏机会：海外补库及地产市场复苏将带动出口企业订单改善，建议关注具备供应链优势的细分龙头。

关键信息

1. 以旧换新政策受益板块

家居板块

• 主要受益公司：【欧派家居】【顾家家居】【索菲亚】【志邦家居】【慕思股份】【喜临门】【瑞尔特】【好太太】【王力安防】
• 原因：二手房交易回暖，政策刺激家具零售同比增速提升，行业进入存量更新时代，龙头公司市场份额有望提升。

电动两轮车板块

• 主要受益公司：【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司-WD】
• 原因：新国标执行及以旧换新政策叠加，行业格局优化，需求偏刚性，换新周期启动。

2. 顺周期属性板块

造纸板块

• 主要受益公司：【太阳纸业】【五洲特纸】【仙鹤股份】【华旺科技】
• 原因：纸浆价格波动，需求边际改善，行业供给侧短期收缩，纸价有望企稳修复。

包装板块

• 主要受益公司：【裕同科技】【奥瑞金】【昇兴股份】
• 原因：下游消费回暖带动包装需求，龙头公司通过深度合作大客户及拓展新市场实现业绩增长。

3. 新消费方向

• 主要受益公司：【泡泡玛特】
• 原因：情绪价值成为消费新动力，IP矩阵多元发展，供应链优化推动盈利改善。

4. 出口链

• 主要受益公司：【永艺股份】【匠心家居】【嘉益股份】【致欧科技】【乐歌股份】【恒林股份】【泉峰控股】
• 原因：海外补库及地产市场复苏带动出口订单增长，自主品牌出海及产能分散布局提升竞争力。

2024年板块表现

• 板块整体表现：轻工制造板块在2024年表现相对平淡，2024Q1/Q2/Q3单季度涨跌幅分别为-6%/-17%/+14%，在31个一级行业中排名第22名。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：嘉益股份（+160%）、翔港科技（+150%）、松发股份（+134%）
  • 跌幅前三：鸿博股份（-55%）、曲美家居（-48%）、三柏硕（-42%）

风险提示

• 终端消费不及预期
• 政策释放不及预期
• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 海运费大幅上涨
• 贸易政策不确定性

分析师声明

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