苏宁易购公司深度分析_双线融合征程已起_雄狮起舞拓辽阔版图_41页_1mb

苏宁易购深度分析总结

核心内容

苏宁易购（002024.SZ）在2018年展现出全面的线上线下融合战略，致力于提升收入端、优化成本端及控制费用端，以实现持续增长和盈利提升。

主要观点

• 收入端：苏宁的战略与市场环境高度契合，具备持续增长潜力。

  • 探索增量市场：通过苏宁易购直营店、零售云加盟店及苏宁小店，深耕低线城市和便利店市场，扩大用户覆盖范围。
  • 平台模式优化：开放平台占比稳步提升，线上流量持续增长。
  • 价格策略：通过商户端低佣金和用户端阶段性低价，吸引流量和提升复购率。
  • 会员体系：SUPER会员增长迅速，具有高活跃度、购买力和忠诚度，增强用户粘性。

• 成本端：部分品类具备规模效应，线下渠道提升议价能力。

  • 家电行业：品牌厂商集中度提升，议价能力增强；经销商利润空间被挤压；线下渠道具有更强议价能力。
  • 母婴行业：产品试错成本高，零售品牌商加价能力强，毛利率较高。
  • 手机行业：行业集中度高，毛利难提升，但作为引流品类效果显著。

• 费用端：物流及广告费用具备优化空间。

  • 物流费用：自建仓库比例高，仓储费用率低；通过整合天天快递及线下门店作为物流节点，提升效率和降低成本。
  • 广告费用：苏宁的广告费用率显著低于京东，且通过会员体系整合和品牌建设，实现低成本引流。

关键信息

收入端分析

• 线上GMV：2017年苏宁易购线上平台实体商品交易规模为1266.96亿元，同比增长57.37%。
• 开放平台：2017年开放平台商品销售规模为292.36亿元，同比增长56.85%，占比约23%。
• 用户增长：苏宁易购零售注册用户数达3.45亿，APP月活跃用户数较年初增长105.73%。
• 促销与会员：通过促销活动和会员体系提升复购率，增强客户粘性。SUPER会员数量增长快，粘性高。

成本端分析

• 家电产业链：品牌厂商获利空间23-33%，经销商3-9%，线上平台4-7%，线下渠道近18%。
• 母婴行业：毛利率显著高于行业平均水平，如爱婴室毛利率持续上升。
• 手机行业：集中度高，毛利难提升，但作为引流品类效果明显。

费用端分析

• 物流体系：三级物流网络+线下门店作为物流节点，实现末端网点覆盖。
• 仓储费用：自建仓库占比约90%，仓储费用率0.17%，远低于京东的0.65%。
• 运输费用：苏宁与京东运输费用率相差较小。
• 广告费用：苏宁广告费用率显著低于京东，通过会员体系整合和品牌建设，实现低成本引流。

物流与供应链

• 苏宁物流：全国覆盖352个地级城市、2910个区县，拥有21904个快递网点，5000个自提站。
• 天天快递整合：与天天快递全面整合，提升配送效率和用户体验。
• 仓储利用效率：苏宁仓储利用效率低于京东，存在提升空间。

金融板块

• 苏宁金融：牌照齐全，涵盖支付、供应链金融、消费金融、产品销售等业务。
• 金融业务：2017年交易规模同比增长129.71%，具备较强盈利能力。

总结

苏宁易购在2018年通过线上线下融合战略，不断拓展市场，优化平台模式，提升用户粘性，同时在物流和金融板块实现降本增效。其核心竞争力在于完善的物流体系、多品类的供应链管理及强大的会员体系，为公司带来持续增长和盈利提升的空间。