硅能源产业月报：枯水期来临成本上移，关注11月仓单集中注销影响-20231029-广发期货-34页_5mb

硅能源产业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月工业硅市场的价格走势、供应情况、需求变化、成本利润以及库存与供需平衡情况，重点指出11月枯水期对工业硅市场的影响。

主要观点

价格走势

• 工业硅现货价格小幅走弱，截至2023年10月27日，华东通氧Si5530价格为15100元/吨，月环比下降1.95%。
• 华东Si4210价格为15850元/吨，月环比下降1.55%。
• 华东Si4410价格为15450元/吨，月环比下降2.52%。
• 工业硅期货价格下跌主要受光伏产业链库存高企、仓单注销压力及交割月临近等因素影响。

供应情况

• 10月新疆开工率持续爬升，云南、四川维持高位，但11月西南地区开工率将因枯水期小幅下滑。
• 10月工业硅产量小幅上涨，但11月产量预计下降，供需逐步收紧。
• 2023年四季度新增产能投放压力小于预期，主要集中在新疆和甘肃地区，但需关注大型项目进展。

需求情况

• 多晶硅产量持续增长，但下游库存高企带来价格下行压力。
• 有机硅产量回升，但库存变化不大，出口好转是主要支撑因素。
• 铝合金需求预计维稳，出口量环比增加，但存在季节性回落风险。

关键信息

供应端

• 10月产量：预计继续小幅增长，主产区三地产量约3.86万吨。
• 11月产量：西南地区开工率下降，产量预计环比小幅下滑。
• 新增产能：四季度新增产能约20万吨，主要来自新疆和甘肃，但实际投产不及预期。

需求端

• 多晶硅需求：10月产量预计逼近15万吨，但下游库存高企带来价格压力。
• 有机硅需求：SMM预计10月DMC产量将上升至19.5万吨，出口回暖带动需求。
• 铝合金需求：金九银十周期向好，但11-12月季节性回落，整体需求预计维稳。
• 出口情况：9月金属硅出口量5.13万吨，环比增长18%，近半年首次同比转增。

成本与利润

• 成本上涨：11月西南地区工业硅成本因电价上涨及碳质还原剂价格上涨而上移约2000元/吨。
• 利润变化：10月DMC利润有所恢复，但出口贸易商利润较低。
• 成本支撑：云南和四川工业硅成本区间在13850-14250元/吨，为价格提供支撑。

期现价差与仓单影响

• 工业硅期货价格曲线呈明显contango结构，11月与12月价差扩大至920元/吨。
• 基差走扩，10月27日华东Si5530与SI2311合约基差为-70元/吨，华东Si4210与SI2311合约基差为680元/吨。
• 仓单逐步流入现货市场，但节后成交清淡，导致价格小幅回落。
• 11月仓单集中注销，预计将进一步影响现货供应，需关注市场承接能力。

供需平衡

• 10月供需平衡：总供给为40.80万吨，总需求为39.63万吨，供需平衡为1.17万吨。
• 11月供需平衡：预计产量小幅下降，供需逐步收紧，年底或明年一季度可能出现去库情况。
• 计入仓单的供需平衡：11月供需平衡为-0.31万吨，需关注仓单注销对市场的影响。

市场展望

11月展望

• 成本支撑：西南地区枯水期成本重心上移，对价格形成支撑。
• 需求预期：多晶硅需求增长，但价格承压；有机硅及铝合金需求预计维稳。
• 期货策略：可考虑在13700-14000元/吨布局SI2401多单。
• 风险提示：需关注多晶硅价格下跌对需求的扰动，以及市场承接能力。

四季度展望

• 总体策略：观望为主，若需求端有所改善，可考虑择机布局多单。
• 重点监测：大型项目投产进度、复产增量、多晶硅价格走势及出口情况。

数据来源

• SMM（上海有色金属网）
• 广发期货发展研究中心
• 同花顺、Wind
• 百川盈孚
• 硅业分会