20230421-国金证券-电子行业研究_AI服务器中到底需要多少PCB_22页_3mb

概述

这份行业深度研究分析聚焦英伟达DGXA100和DGXH100顶级AI服务器，通过拆解其硬件结构，重点分析服务器PCB的三大部分：GPU板组、CPU母板组、配件。研究共计对比三种服务器PCB成本，披露较高精度拆解数据及产业链供需逻辑，并明确提出投资标的及风险提示。

核心发现

• AI服务器PCB价值量远超普通服务器：

  • DGXA100单机PCB价值量约15,321元，是华为2288HV6服务器（2,425元）的5.5–6倍；
  • DGXH100单机PCB价值达195,200元，较DGXA100提升27%（载板级贡献尤为突出）。

• 构成中以GPU板组为核心价值贡献者：

  • DGXA100中，GPU板组占80%，整机载板与PCB均分占比50.1%与49.9%；
  • 从增量角度看，AI服务器相较普通服务器，载板级价值量增幅490%，PCB级价值量增幅580%。

• 升级迭代中供给链决定权差异显著：

  • GPU板组由GPU设计厂全权掌控；
  • CPU板组受服务器厂商供应链影响；
  • 配件可由模组厂商自主采购或定制化设计。

AI服务器PCB价值拆解分析

普通服务器vs. DGXA100

• PCBA单机价值量：2425元 → 15321元，增幅532%；
• 增量来源：95%自GPU板需求提升（如25/3D封装、NVSwitch、OAM高阶元件），而5%来自集中度与集成度优化；
• 载板级与PCB级均实现近5倍增长。

DGXA100 vs. DGXH100

• 性能升级推动价值变动：H100实现之PCBA总价值量约为A100的1.27倍；
• 增量贡献：83%来自于GPU板组板型结构及材料变更；
• 其中载板级价值量提升32%，PCB板子价值提升23%，说明未来随着平台升级，载板价值增长潜力更大。

AI服务器PCB供需逻辑与风险提示

供应关系

• GPU板组/主板主板/模块/模组类芯片部分，供应商取决于CPU/GPU设计厂商；
• 功能配板及初装级配件由终端客户直接采购；
• PCB厂商面对的是高度定制化需求，产能扩展有限，但需求集中度和高端领域增长可预期。

风险提示

1. 需求不及预期：兼顾全球AI推广应用进度与服务器出货量；
2. 原材料成本高企：铜箔、CCL、马来酸酐价格波动将对利润造成显著影响；
3. 生态竞争加剧：新增产能若超出需求预期将带来结构性置换冲击与盈利压力。

投资建议

• 核心受益板块：载板和高端PCB产品供应商
• 建议关注企业：沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技、深南电路
• 投资逻辑：基于AI服务器PCB需求激增，载板和嵌入式高层铜厚产品有望升估值，供应链向高算力AI服务器迁移。