20181024-浙商证券-日上集团-002593.SZ-2018年三季报点评_三季度收入持续高增长_华安轮毂项目有序推进_4页_587kb

报告摘要

日上集团于2018年10月24日发布2018年三季报，整体表现良好，收入和利润均实现大幅增长。公司积极应对中美贸易战带来的不确定性，调整海外策略，提升越南工厂产能，同时加强国内钢结构业务布局，推动业绩持续提升。公司还推进了华安轮毂项目，加大投资力度，为未来增长奠定基础。

收入持续高增长：2018年前三季度公司实现营业收入22.22亿元，同比增长63.70%；归母净利润6153万元，同比增长38.63%。
海外市场稳定发展：公司与多家国际EPC企业保持良好合作关系，包括美国福陆、法国德希尼布、日本JGC等，海外市场订单充足。
国内市场表现突出：公司在大型电子工业厂房、新能源汽车、轨道交通等领域承接多个重大项目，如南宁国际会展中心、重庆巴南体育馆、广州富士康项目等，显示其在国内市场的竞争力。
华安轮毂项目稳步推进：公司加大投资，推动华安项目发展，预计未来3-5年国内铝合金轮毂市场将保持50%-80%的高增长率，项目前景广阔。
盈利能力和财务费用改善：人民币贬值对财务费用产生积极影响，三季度财务费用大幅降低，提升公司盈利能力。
盈利预测积极：预计2018-2020年公司营收分别为26.80亿元、31.80亿元、37.34亿元，净利润分别为88.34万元、106.69万元、133.32万元，EPS分别为0.13元、0.15元、0.19元，对应PE分别为22.86倍、18.93倍、15.15倍，估值逐步下降，成长性良好。

项目	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	1991.15	2680.64	3180.22	3734.22
归属母公司净利润	67.85	88.34	106.69	133.32
EPS（最新摊薄）	0.10	0.13	0.15	0.19
P/E	29.76	22.86	18.93	15.15
P/B	1.46	1.38	1.31	1.23
EV/EBITDA	17.19	13.28	10.64	8.08

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	40.72%	34.63%	18.64%	17.42%
营业利润增长率	16.19%	39.62%	19.11%	23.57%
归属于母公司净利润增长率	-1.45%	30.20%	20.78%	24.96%
毛利率	14.21%	14.67%	14.41%	14.20%
净利率	3.34%	3.27%	3.33%	3.55%
ROE	3.70%	4.65%	5.34%	6.30%
ROIC	3.74%	4.23%	4.54%	5.14%
流动比率	1.56	1.63	1.56	1.60
速动比率	0.76	1.14	1.15	1.31
总资产周转率	0.55	0.69	0.75	0.81
应收账款周转率	4.41	4.33	3.90	4.00
应付账款周转率	12.99	10.83	11.52	11.78