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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

2016年6月15日的综合产品研究/研究所晨报，重点分析了A股市场、MSCI纳入预期、各行业及公司动态、宏观经济与政策环境等。整体来看，市场呈现震荡走势，A股纳入MSCI的进程受阻，主要因流动性问题和衍生品发行限制。同时，市场关注点转向结构性主题和行业增长机会，如消费、环保、旅游、新能源等。

主要观点与关键信息

A股与MSCI

• A股未纳入MSCI：A股第三次未被纳入MSCI新兴市场指数，主要由于流动性不足和衍生品发行受限。
• MSCI未来纳入预期：A股将继续保留在2017年评估列表中，不排除发布非周期性公告的可能。下次纳入审核时间预计为2017年6月。
• 外资影响有限：目前外资在A股占比仅为2.5%，纳入失败不会导致大规模资金流出。未来外资流入仍是趋势，纳入时间将决定其提振效应。

市场表现

• A股市场：上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指均小幅上涨，国债指数微跌。
• 股指期货：沪深300指数期货表现分化，部分合约下跌。
• 大宗原材料：铝、黄玉米等小幅上涨，天然橡胶、白砂糖等下跌。

买方观点

• 国内：市场参与度不强，下行趋势未变，关注MSCI和英国脱欧，看好白酒、农林牧渔、食品饮料等防御板块。
• 海外：结构性主题活跃将是市场核心特征，关注前期调整较大的板块如计算机，以及估值较低的家电、汽车、黄金等。

重点公司与行业分析

家用电器

• 滚筒洗衣机替代趋势：滚筒洗衣机销售占比快速提升，预计未来三年将实现对波轮洗衣机的全面替代。
• 行业影响：促进行业更新需求、提升企业盈利能力、提高市场集中度。
• 个股推荐：小天鹅A、地尔汉宇、青岛海尔、惠而浦。

江淮汽车

• 发展势头强劲：乘用车特别是SUV实现爆发式增长，公司进入可持续增长期。
• 布局新能源：公司拥有14年新能源汽车技术积累，2016年一季度纯电动汽车销量占比14.8%，全年销量有望突破2万。
• 合作蔚来汽车：与互联网造车巨头蔚来汽车合作，推动商业模式创新。
• 投资建议：预计2016-2018年EPS分别为0.76元、1.05元、1.20元，目标价14-15元，维持“买入”评级。

航天军工

• 北斗系统发展：北斗系统是中国的国家级战略，目前面临技术与成本挑战，但随着政策支持和技术进步，行业或将迎来拐点。
• 未来增长空间：未来5年，北斗产业规模有望增长10倍以上，达到2000亿元级别。
• 推荐标的：振芯科技、北斗星通、华力创通、合众思壮、海格通信、中海达。

旅游与社会服务

• 迪士尼开业影响：迪士尼开业在即，将激活主题公园产业链，带动江浙沪客流。
• 出境游持续高景气：出境游保持高景气度，重点推荐凯撒旅游、中青旅、大连圣亚。
• 景区升级趋势：景区升级符合改革方向，重点推荐黄山旅游、张家界、北部湾旅。

环保与PPP项目

• PPP项目申报启动：第三批PPP示范项目即将开始申报，重点在大气、水污染治理等领域。
• 环保行业前景：环保行业仍具增长潜力，政策支持和资本投入持续推动。
• 公司推荐：碧水源、三维工程、启迪桑德、东江环保、雪浪环境、聚光科技。

国瓷材料

• 收购泓源光电：拟现金全资收购泓源光电，切入金属电子浆料领域。
• 产品覆盖：产品覆盖背银、正银三大领域，正银浆料技术领先。
• 盈利预测：预计2016-2018年扣非后净利润分别不低于2000万、3000万、4000万。
• 投资建议：维持“增持”评级。

海康威视

• 核心团队增持：公司核心团队持续增持，彰显对公司长期发展的信心。
• 海外市场突破：公司首次在海外市场超越安讯士，排名全球第一。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2016-2018年EPS分别为1.30元、1.66元、2.08元，目标价26-28.6元。

电子元器件

• 苹果WWDC2016亮点：苹果推动四屏合一，提升用户交互体验。
• 重点推荐：关注与3D Touch相关的安洁科技、信维通信、欧菲光、欣旺达、东山精密。
• 投资建议：从供应链角度看，苹果产业链在17年将有更好表现。

房地产

• 北辰实业分析：公司以持有型物业经营和住宅开发为主，自持物业带来稳定现金流。
• 估值与评级：公司估值233亿元，对应NAV折价5折，给予“买入”评级。

煤炭与钢铁

• 去产能政策：财政部拨付1000亿元专项奖补资金，鼓励企业去产能。
• 行业动态：煤炭行业产能持续缩减，全年产量有望下降4%-10%；钢铁行业去产能推进，政策利好。

基本金属及冶炼

• 行业表现：有色金属板块整体下跌，部分公司如有研新材、怡球资源、南都电源上涨。
• 价格波动：主要金属价格有所波动，需关注原材料价格变化。

信息速递

• 国企混改试点：下半年或启动，垄断领域将纳入改革。
• 农村“两权”抵押贷：悄然推行，有助于农村金融发展。
• MSCI再次拒绝A股：A股仍未纳入全球指标股指。
• 财政政策：财政仍需发力，托底经济。

总结

整体来看，A股市场在MSCI纳入失败后，仍维持结构性主题活跃趋势。市场关注点集中在消费升级、环保、旅游、新能源等领域。多个行业和公司受到政策支持，具备良好的增长潜力。投资者需关注政策动向、市场流动性、以及行业基本面变化，合理配置资产，把握结构性投资机会。