20250414-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_6mb

商品研究晨报总结：2025年4月14日

核心内容概述

2025年4月14日的国泰君安期货商品研究晨报主要分析了贵金属及基本金属的市场表现和趋势。整体来看，市场受到宏观政策、行业动态及供需变化等多重因素影响，呈现出分化走势，部分品种价格波动明显，部分则维持区间震荡。

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主要观点与策略

黄金

• 观点：试探前高
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪金2504收盘价757.30，涨幅1.72%；黄金T+D收盘价757.75，涨幅2.39%；Comex黄金2504收盘价3233.00，涨幅2.12%。
• 持仓与成交：沪金2504持仓5,223手，减少147手；黄金T+D持仓953.15千克，增加3千克。
• 宏观影响：中国3月社融数据良好，M2-M1剪刀差缩小，同时美国对华加征关税可能对黄金产生一定支撑。

白银

• 观点：企稳反弹
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪银2504收盘价7970，涨幅0.22%；白银T+D收盘价7984，涨幅0.58%；Comex白银2504收盘价32.195，涨幅3.47%。
• 持仓与成交：沪银2504成交1,014手，增加674手；白银T+D成交1,014手，增加674手。
• 宏观影响：美国对华加征关税政策影响市场情绪，但白银价格整体企稳反弹。

铜

• 观点：关税扰动增强，价格波动加大
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪铜主力合约收盘价75,230，跌幅0.09%；伦铜3M电子盘收盘价9,184，涨幅2.30%。
• 持仓与成交：沪铜主力合约持仓量139,941手，减少10,286手；伦铜3M电子盘持仓量293,000手，减少4,525手。
• 行业动态：智利铜出口量有所增加，但美国关税政策引发市场担忧，导致价格波动加大。

铝

• 观点：区间震荡
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪铝主力合约收盘价19695，跌幅110元；LME铝3M收盘价2397，涨幅28美元。
• 库存与持仓：沪铝主力合约库存86,564吨，减少2,960吨；LME铝库存44.22万吨，减少0.41万吨。
• 行业动态：铝土矿价格稳定，但铝市场整体缺乏明确方向。

氧化铝

• 观点：低位反弹
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪氧化铝主力合约收盘价2805，涨幅15元；LME氧化铝价格稳定。
• 库存与持仓：沪氧化铝主力合约库存减少，市场情绪有所回暖。

锌

• 观点：低位运行
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪锌主力合约收盘价22405，跌幅0.31%；伦锌3M电子盘收盘价2661，涨幅1.24%。
• 库存与持仓：沪锌期货库存6957吨，减少23吨；伦锌库存119350吨，减少2450吨。

铅

• 观点：小幅回升
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪铅主力合约收盘价16825，涨幅0.15%；伦铅3M电子盘收盘价1911.5，涨幅1.14%。
• 库存与持仓：沪铅期货库存56132吨，减少2590吨；伦铅库存247425吨，增加4975吨。

不锈钢

• 观点：成本或底部支撑，负反馈预期施压
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：不锈钢主力合约收盘价12,700，跌幅25元；不锈钢期货成交量76,766手，减少85,716手。
• 行业动态：成本支撑存在，但市场仍面临负反馈压力。

锡

• 观点：Alphamin复产，锡价大跌
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪锡主力合约收盘价257,450，涨幅0.10%；伦锡3M电子盘收盘价31,495，涨幅3.26%。
• 行业动态：Alphamin复产影响供应，导致锡价下跌。

工业硅

• 观点：基本面弱势状态依旧
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：工业硅价格维持低位，期货库存上升。
• 行业动态：市场整体疲软，需求未见明显改善。

多晶硅

• 观点：短期宽幅震荡，关注仓单注册情况
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：多晶硅价格维持稳定，仓单注册成为关注焦点。
• 行业动态：光伏产业链需求有所回升，但价格波动仍较大。

碳酸锂

• 观点：中欧关税缓和，终端需求或存修复预期
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：碳酸锂价格小幅下跌，市场整体保持震荡。
• 行业动态：中欧关税缓和可能带来需求修复，但短期仍受供需影响。

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关键信息汇总

宏观政策影响

• 中国对美加征关税，税率由84%提高至125%，引发市场对贸易摩擦的担忧。
• 商务部表示将坚决反制美方的单边关税政策。
• 美国对部分电子产品实施关税豁免，但同时征收单独关税，影响市场预期。

行业动态

• 铜：智利铜出口量增加，但美国关税政策导致市场波动。
• 铝：铝土矿运输市场运价下跌，但几内亚对华出货量维持高位。
• 不锈钢：成本支撑存在，但需求疲软导致价格承压。
• 锡：Alphamin复产后供应增加，导致锡价大跌。
• 工业硅：基本面仍偏弱，库存增加。
• 多晶硅：光伏需求回暖，但价格波动较大。
• 碳酸锂：中欧关税缓和，终端需求或修复，但价格仍震荡。

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趋势强度分类

品种	趋势强度	分类
黄金	1	偏强
白银	1	偏强
铜	0	中性
铝	0	中性
氧化铝	0	中性
锌	0	中性
铅	1	偏强
镍	0	中性
不锈钢	0	中性
锡	1	偏强
工业硅	-1	偏弱
多晶硅	1	偏强
碳酸锂	0	中性

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总结

整体来看，贵金属市场表现偏强，而基本金属则分化明显。黄金和白银在宏观政策和市场情绪的推动下企稳反弹，铜和锌受关税扰动影响波动加大，铝和氧化铝维持区间震荡，铅和锡小幅回升或下跌。不锈钢和多晶硅则受成本支撑和市场预期影响，呈现中性或偏强走势。工业硅基本面依然弱势，市场情绪偏弱。未来市场走势将取决于政策变化、需求修复及供应链调整等因素。