20220329-华安证券-德方纳米-300769.SZ-业绩高增_积极布局新型正极材料与补锂业务_3页_776kb

德方纳米总结

核心内容

德方纳米在2021年实现了业绩的大幅增长，全年营收达48.42亿元，同比增长413.93%，归母净利润达8.01亿元，同比增长2918.98%。公司2022年及未来几年的盈利预测显示，其盈利能力将持续增强，预计2022-2024年归母净利润分别为14.22亿元、20.08亿元和28.97亿元，对应PE分别为35x、25x和17x，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年业绩高增：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，其中Q4单季度营收和净利润同比分别增长599.71%和3334.22%，量利双升是业绩增长的主要原因。
• 磷酸铁锂盈利能力提升：2021年公司磷酸铁锂正极材料出货量达9.1万吨，预计单吨净利约0.86万元；Q4单吨净利达1.6万元/吨，盈利能力显著增强。
• 产能扩张：公司目前拥有12万吨磷酸铁锂正极材料产能，规划23万吨，预计2022年末产能达35万吨。同时，公司积极布局新型磷酸盐系正极材料，规划43万吨产能，预计2022年底投产10万吨，2023年贡献出货量。

新型业务布局

• 补锂剂业务：公司率先布局补锂剂产业链，2021年9月计划投资35亿元建设2.5万吨补锂剂项目，2022年1月再投资20亿元扩建2万吨，累计规划4.5万吨产能。补锂剂有助于提升锂电池首次效率和循环寿命，公司有望从中受益。
• 战略合作：公司与宁德时代和亿纬锂能合资建设产能，进一步巩固其在正极材料领域的竞争力。

关键信息

财务预测

风险提示

• 产品价格下降
• 产能释放进度及行业发展低于预期

财务结构分析

资产负债表

现金流量表

利润表

财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

总结

德方纳米在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于磷酸铁锂正极材料的量价齐升和补锂剂业务的布局。公司未来几年将持续扩大产能，提升市场份额，并通过新产品线增强盈利能力。分析师认为，公司具备较强的行业竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。然而，需关注产品价格波动、产能释放进度及行业整体发展情况等风险因素。