20140126-兴业证券-医药行业_周报-中小市值成长股有望延续强势_16页_4mb

医药行业周报总结（2014.1.20-2014.1.26）

核心内容

本周医药生物板块上涨 $3.06%$，与沪深300指数涨幅基本一致。2013年以来，医药板块累计上涨 $39.41%$，位列23个一级子行业第4位，表现优于市场。当前医药板块整体估值为38.26倍，相对沪深300的估值溢价率为 $345.40%$，处于历史较高水平。个股表现分化明显，中小市值成长股表现活跃，部分概念股受禽流感事件影响涨幅显著。

主要观点

• 市场表现：医药板块整体保持强势，但个股分化严重，大市值白马股表现偏弱，中小市值成长股及医疗器械、医疗服务等子行业个股表现较好。
• 政策影响：广东基药招标结果公布，部分独家品种价格稳定，而竞争性品种降价幅度较大。江西非基药招标方案温和，重视质量分层和剂型分组，有利于具有定价权的企业。
• 投资建议：我们继续看好三条投资主线：
  1. 白马股：处方药龙头企业如天士力、恒瑞医药、华东医药具有配置价值。
  2. 成长股：业绩增长确定的公司如誉衡药业、京新药业、红日药业等。
  3. 估值低有变化的个股：如科华生物、丽珠集团和国药一致，具备一定的投资机会。
• 推荐组合：1月推荐组合以化学药龙头和存在催化剂的公司为主，包括恒瑞医药、华东医药、誉衡药业、京新药业、科华生物和人福医药。

关键信息

一周政策/事件概述

1. 广东基药招标：公布第一轮结果，部分独家品种价格稳定，降价幅度较小，具有较强定价能力的品种可能在基层市场受益。
2. 江西非基药招标：方案温和，强调质量分层和剂型分组，有利于具有定价权的公司。
3. 9部门联合治理医药购销和医疗服务不正之风：延续此前政策，未有新的具体措施。
4. 维生素A价格上升：国内主流生产商报价上涨，反映市场需求回暖。
5. 深圳扶持生命健康产业：设立专项资金，支持企业开拓国内外市场。

行业事件及新闻

• 北京启动基层医疗服务价格改革，提升服务费，降低药品加成。
• 卫计委部署禽流感防控，强调加强疫情监测和救治。
• 外资管理办法修订，推动金融医疗领域开放。
• 非法行医行为初步遏制，医疗秩序改善。
• 保监会推进医疗责任险，缓解医患矛盾。

推荐公司分析

• 恒瑞医药：优质化学药龙头，等待重磅新药获批。
• 华东医药：专科药企业，业绩增长确定。
• 誉衡药业：并购上海华拓，驱动业绩超预期。
• 京新药业：2014年业绩高增长确定。
• 科华生物：优质IVD企业，股权转让为阶段性催化剂。
• 人福医药：麻醉药降价利空出尽，业绩预期改善。

风险提示

• 超市场预期的政策利空可能出台。
• 创业板下跌可能引发医药板块回调压力。

盈利预测及评级

总结

医药板块在2014年初继续保持强势，但个股分化明显，中小市值成长股表现优于大市值白马股。政策层面，广东和江西的招标方案对医药市场产生一定影响，但整体来看，价格降幅可控，部分独家品种仍具优势。我们继续看好处方药、成长股和估值低有变化的个股，认为这些公司将受益于行业发展趋势。风险提示主要集中在政策变动和市场整体回调的可能性。