20220413-太平洋-锦欣生殖-01951.HK-收购深圳分院少数股东股权_进一步绑定核心人员与公司利益_5页_830kb

锦欣生殖（1951.HK）总结

核心内容

锦欣生殖（1951.HK）是一家专注于辅助生殖领域的公司，近期通过收购深圳中山医院少数股东股权，进一步加强了对深圳分院的控制权，推动公司向全生命周期产业链发展。公司当前股价为5.72港元，目标价为7.15港元，属于医药生物和医疗器械行业。

主要观点

收购事件

• 公司于4月13日发布公告，将以1.28亿元收购深圳中山医院5.46%的少数股东股权。
• 收购后公司持股将增至99.9%，进一步绑定核心人员与公司利益。
• 收购对价中，32%以现金支付（4096万元），其余68%以股份支付（8704万元）。
• 股份认购价为6.5港元，较昨日及今日收盘价分别溢价11.3%和13.6%。

业绩表现

• 深圳中山医院2021年在疫情影响下仍实现显著增长，周期数同比增长29%，收入同比增长42%，净利润同比增长31.3%。
• 深圳新物业预计于2023年Q3投产，将为公司带来更多的业务增长空间。

盈利预测

• 公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.27亿、6.40亿、7.78亿元。
• 对应的PE分别为27.17倍、22.37倍、18.40倍，显示出盈利能力和估值的逐步改善。
• EPS预计从0.14元增长至0.31元，增长潜力良好。

财务指标

• 毛利率逐年提升，从2021年的41.96%增长至2024年的43.51%。
• 销售净利率从19.08%提升至21.40%，盈利能力增强。
• EBITDA从385百万增长至1361百万，增长幅度显著。
• ROE从3.98%提升至7.41%，反映股东回报率逐步提高。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2508百万股
• 总市值/流通：15,100百万港元
• 12个月最高/最低：23.5港元 / 4.43港元

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

风险提示

• 重大医疗事故风险
• 并购整合风险
• 行业政策风险
• 新冠肺炎疫情反复

财务预测表

投资团队

• 证券分析师：盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 助理分析师：何展聪

  • 邮箱：hezc@tpyzq.com

销售团队

研究院信息

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