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策略深度报告：东吴证券“以我为主”的内需与科技投资策略（20241130）

核心观点

1. 当前市场挑战

   • 外部扰动：美元指数冲高、人民币承压，中美贸易政策不确定性上升；
   • 内部宏观“弱现实”：政策真空期叠加融资平台化债政策落地；
   • 预计短期内美元拐点难以确认，但中长期看好美元利率下行趋势。

2. 12月投资逻辑

   • 政策预期驱动：中央经济工作会议等窗口期将释放增量信号，围绕“预期斜率修复”的配置逻辑确立；
   • 科技与内需共振：军工、航天电子、半导体、新能源车等“科技自立自强”产业成为主线。

核心推荐方向

1. 内需顺周期

   • 关注“两重两新”政策下的基建、小商品城（义乌商贸城租赁业务）；
   • 食品饮料行业库存调整后需求复苏，白酒龙头舍得酒业估值修复机会。

2. 科技成长主线

   • 军工：航天电子（剥离低效业务后聚焦宇航电子、低空经济），低空经济政策催化；
   • 半导体：鸿日达金属散热片国产替代；
   • 新能源与储能：宁德时代全球电池龙头地位稳固，储能需求爆发；
   • 光伏与鸿蒙生态：迈为股份HJT设备龙头，海外订单加速；软通动力与“纯血鸿蒙”商业化深度绑定。

金股组合

1. 航天电子（军工）：低空经济+卫星互联网主战场；
2. 鸿日达（电子）：散热片实现国产替代；
3. 携程集团-S（商社）：出境游复苏+海外免签政策推进；
4. 小商品城（商社）：租金提涨+“全球数贸中心”扩张；
5. 舍得酒业（食品饮料）：双轮驱动，轻资产运营改善盈利弹性；
6. 宁德时代（电新）：储能+动力电池全球市占率提升；
7. 迈为股份（机械）：HJT设备龙头出海；
8. 软通动力（计算机）：鸿蒙生态受益者，软硬件一体化优势；
9. 同花顺（非银）：资本市场活跃度拐点确定；
10. 上汽集团（汽车）：国企改革+新能源转型进行时。

风险提示

1. 地缘政治摩擦、外部政策不及预期；
2. 科技自主可控进展慢于预期；
3. 军工和半导体内需释放节奏放缓。

注：以上为东吴证券策略深度报告核心内容，完整解读需参考完整报告并注意披露的免责声明及相关风险提示。