20230906-中泰国际证券-策略周报_四箭齐发政策落地_提振信心后待查落地成效_12页_1mb

报告摘要

2023年8月21-25日策略周报总结

一、核心宏观与政策事件

全球宏观
- 🇺🇸:8月制造业PMI初值降至47（创2月以来新低），鲍威尔在杰克森霍尔年会上强调限制性货币政策将维持至通胀趋缓，9月加息概率降至80%但11月仍有加息预期。
- 🇨🇳:5年期LPR按兵不动（低于市场预期），政策更侧重稳定银行净息差与汇率；"认房不认贷"纳入"一城一策"工具箱，地产支持政策逐步推进。
- 活跃资本市场政策推出四箭齐发：印花税减半、阶段性收紧IPO、调整两融保证金等，旨在提振投资者信心。

📘 美联储信号转变+地产向下风险仍在+政策预期博弈


下面将按重点领域进行更系统的整理：

## 二、大类资产表现
- 📈港股：恒指+0.03%,恒科指+13%，行业分化严重，医疗保健、原材料领涨📉；港股通净流入2.13万亿港元，售空比率高企，外资流出压力持续。
- 📈美股：仅少数大市值科技股反弹，纳指估值不具吸引力，预计8月进入季节性淡季。
- 📈中资美元债：投资级稳中有升（+0.12%），高收益板块仍疲弱，地产债受政策预期提振，个别公司(万科、龙湖)表现突出。
- 📈美债：利率维持4.3%波动，供给压力导致震荡。
- 📈汇率：美元指数连续第6周上涨，离岸人民币企稳于7.29。

## 三、政策与风险提示
- 全球通胀缓解缓慢；政策落地效果不及预期；国际局势紧张风险上升。
- 香港市场信心不足；港股估值仍处低位；中资美元债利差空间仍在。
- 市场环境复杂多变，货币政策调整清晰，但财政发力滞后于预期。

## 四、策略建议（重要路径点）
【港股买点选择】
1. 地板成交上扬时适度低吸内房股和有抬升空间的TMT（但TOP非必然利好）。
2. 重视“全球视角”下的高股息电力/石油等防守性板块。

【美股注意】纳指已接近估值顶部，小票通胀风险或与需求减弱形成对冲，避开小盘股，留意工业/金融板块。

【保持谨慎】
- 美联储的鹰身包裹猪周期，资金流动性早被消耗。
- 较高的加息概率可能压制人民币反弹意愿。

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graph LR
政策基调 --> 美联储鹰派态度维持 --> 美元持续走强
政策基调 --> 央行息差调节尺度加大 --> 外汇市场双升抑制人民币反弹
政策基调 --> 地方债务化债方案推进 --> 宏观预期逐步改善